14第十四章汇率决定理论教程.ppt

第四节 货币模型 （一）粘性价格货币模型的内容 外汇市场与商品市场对外部冲击（例如，货币供给量增加）的调整速度存在很大差异。在外汇市场上，由于汇率在短期和长期均有完全弹性，所以对冲击的反应极其灵敏。但是，在商品市场上，由于价格在短期内有粘性，所以对冲击的反应极其迟钝。因为商品价格有粘性，所以汇率对外部冲击做出的调整是过度的，即汇率预期变动偏离在商品价格完全弹性条件下调整到长期均衡值的购买力平价汇率。汇率的这种过度调整就是汇率超调（the exchange rate overshooting）。该模型实际上是一种动态模型。 第四节 货币模型 （二）汇率超调方程式 （三）汇率超调的图示说明 M1 t1 P1 t1 t 0 M0 t0 0 P0 t0 （a） （b） 0 i0 i1 t0 （c） 0 S0 t0 （ d ） S1 S t1 第四节 货币模型 （四）对粘性价格货币模型的评价 优点： 合理地解释了现实世界中广泛存在的汇率超调现象，而且该模型是对货币主义和凯恩斯主义的一种综合，为研究开放经济下的汇率问题提供了一种新的分析方法； 首次涉及了汇率的动态调整问题，并由此创立了汇率动态学；具有鲜明的政策意义。 不足：除了具有与弹性价格模型类似的缺陷外，还将汇率变动完全归因于货币市场，而忽略了商品市场对汇率的冲击。 国际经济贸易学院 戴翔 第十四章 第一节