09专题：金融市场监管教程.ppt

第一节 金融市场监管理论 在金融领域内存在的垄断、外部性、产品的公共性、信息的不完整性、过度竞争所带来的不稳定性以及分配的不公平都会导致金融产品和金融服务价格信息的扭曲，这种情况被称为金融市场失灵。它引致社会资金配置效率下降，所以必须通过一定的手段避免、消除或部分消除由金融市场机制本身所引起的金融产品和服务价格信息扭曲，以实现社会资金的有效配置。 一、金融市场监管的涵义 金融市场监管包括金融市场管理和金融市场监督两方面内容，金融市场管理一般指国家根据有关金融市场的政策法规，规范金融市场交易行为，以达到引导金融市场健康有序运行，稳定发展的目的；金融市场监督则是指为了实现上述目的，而对金融市场进行全面监测、分析，发现问题并及时纠正，使市场运行恪守国家法规。 二、金融产品的特性 与一般商品不同，金融产品是一种非常特殊的商品。金融产品的特殊性主要表现在： 第一，这类产品具有价值上的预期性，即产品的价值与其未来的状况有关； 第二，这类产品具有价值上的不确定性 ； 第三，从某种意义上讲，金融产品或者证券产品具有公共产品的某些特性，其成本的决定和效用的实现都具有一定的社会性； 第四，金融产品或者证券产品基本上是一种信息产品 。 三、金融市场监管的理论基础 金融市场监管的理论基础是金融市场的不完全性，或者说，正是由于金融市场失灵，才会导致政府有必要对金融机构和金融市场进行监管。 （一）金融风险理论 金融业是特殊的高风险行业，其运行对社会经济体系的影响特别大。金融业的风险性亦即具有负外部性，而解决金融市场负外部性问题只有依靠政府的管制，因此，金融市场需要政府部门的监管。 （二）金融市场信息不对称理论 信息不对称在一般市场中也普遍存在，但在金融市场上尤为突出。信息不对称会导致市场的不公正。 此外，还有一个重要的问题是信息不完全性，即信息供给不充分、故意隐瞒真实信息甚至提供虚假信息等情形。由于信息对于金融交易来说是非常重要的，信息不完全就会导致金融市场交易的不公正和效率损失。对此，也只有依靠政府部门的强制监管才能解决。 （三）金融机构自由竞争悖论 金融业是经营货币的特殊行业，它所提供的产品和服务的特殊性，决定其不完全适用于一般工商企业的自由竞争原则。 首先，金融业的特性决定了金融业必须具有较大的经营规模，才能达到一定的效率。 其次，市场自由竞争的结果必然是优胜劣汰，但是金融部门的特性决定了任何一家金融机构都不能像一般工商企业那样随便倒闭，关闭金融机构必须有一定的准备和程序，否则很容易引发金融体系的不稳定，甚至危及整个社会经济体系。 （四）公共利益论 公共利益论(The public interest theory)认为，金融监管通常发生在市场失灵的领域，其目的是为了保护公众的利益，因此，被称为公共利益论。 该理论建立在以下两个假设之上： 其一，市场本身是脆弱的和有缺陷的。 其二，政府的干预可以提高市场的运行效率。 （五）俘获论 该理论认为，随着时间的推移，监管机构会越来越被监管对象（即被监管者）所支配，监管者会越来越迁就被监管者的利益而不是保护所谓的“公共利益”，甚至有人认为某些监管机构的产生本身就是一些利益集团活动的结果，认为这些集团为了逃避市场竞争和保护自己的利益而要求政府提供监管。 （六）经济监管论 经济监管论（Economic theory of regulation）提出了可检验的假设和一系列较为合乎逻辑的推理，是监管理论的最新发展。该理论把监管现象看成是一种商品，这种商品受供求关系的支配。 根据经济监管论的原理，监管之所以十分必要，一是因为金融市场监管是保护投资者利益的有力武器。二是因为金融市场监管是提高金融市场有效性的重要举措。三是因为金融市场监管是促使金融市场步入安全、健康、高效轨道的重要手段。 四、金融市场监管的经济学分析 （一）市场缺陷与金融市场监管 金融市场的运作中客观上存在着外部效应、垄断和信息不完全等市场缺陷，在金融自由化和金融创新的不断冲击下，金融业面临更大的市场风险。为维护金融业安全，保护存款人、投资者和其他社会公众利益，客观上要求对金融市场实施监管。 垄断与价格扭曲 经济学的研究表明，造成市场价格扭曲的原因主要有三个方面：垄断、外部性和市场信息不完善。垄断可以分为自然垄断和非自然垄断两种情况： 自然垄断使得经济的产出效率实现了最大化，但却严重损害了经济的分配效率，导致分配效率和产出效率之间的根本性冲突以及严重的价格扭曲。因此，为了协调产出效率和分配效率之间的矛盾，自然垄断式的市场就需要政府的干预。 非自然垄断的情况比较复杂，但总的情况与自然垄断相似。一方面，生产的集中有利于生产成本的降低和产出效率的提高；另一方面，生产的集中又容易使得厂商形成操纵价格和产量的市场力量，引起价格扭曲，从而损害经济