第6章 金融工程有效市场理论.pptVIP

* 第六章 有效市场理论 第一节 有效市场假设概述 第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1900年，法国数学家Bachelier的博士论文《投机理论》 1933年，经济学家Cowles发表《股市预测者能预测吗》，数据统计显示大市走势不能准确预测 1934年，斯坦福大学教授Working Holbrood在3月号《美国统计学会学报》发表《供时间序列分析用的随机差系列》 一、有效市场假设的理论渊源 50年代，运用计算机研究长时间的价格数据系列。经济学家的假设是人们能够“理性地追求自身利益最大化”。1953年伦敦经济学院(LSE)教授肯杜尔在《皇家统计学会学报》第96卷第1期发表的《时间序列分析》 结论：在相隔较短的时间内不断观察价格的变化，随机性的变化非常大，能观测到的系统效应非常小，价格数据非常像随机游走序列 1959年，美国Harry V.Roberts和M.F.M. Osborne 也得出类似的结论。 1965年1月Fama在《商务学刊》发表《股票市场价格的行为》，验证了过去有关股市以及个别股价的预测，再次证实股市和个别股价都是不可测随后，在1965年在《Financial Analysts Journal》上发表《Random Walks in Stock Market Prices》。第一次提出了有效市场（Efficient Markets）