新三板研究总结报告.pptx

新三板市场研究;拟研究问题—通过对新三板市场的系统研究，旨在明确新三板的相关问题，达到立体解构的目的 ;十篇杂志文章;多 层 次 资 本 市 场 体 系;; ;概述—三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，现已发展为全国非上市中小企业股权交易平台;历史沿革—新三板由承接两网的三板市场演进而成，新平台具有了股权交易和定向增发的双重功能;市场主体—新三板的市场主体主要包括挂牌企业、投资者、券商和监管机构，各主体职责明确;全国中小企业股份转让系统有限责任公司—股份转让系统2012年实现公司化运作，标志着新三板运作的专业化，公司由7家证券、期货和商品交易所控股，公司下设14个业务部门; ;市场现状分析—新三板市场表现出挂牌企业集中在制造业和信息技术产业，主导券商主要是中小型券商的特点（1/3）;;市场现状分析—新三板市场挂牌企业数量增速较快，且挂牌企业的财务状况基本面向好，说明新三板市场的企业数量与质量逐渐改观（3/3） ;“十一五” （2006）;系统定位;仅采用协议转让模式进行交易，需委托主办券商向交易系统报价，寻找买卖对手方，达成转让协议后，进行人工点击确定具体成交对手。 每日第一笔交易默认为开盘价，每日所有成交的加权平均作为收益价，没有连续的价格曲线。;自然人投资者，只允许买卖其持股或增持公司的股份，不得买卖其他挂牌企业的股票。 对机构投资者态度完全开放，但对自然人投资者的资格限制较为严格。;扩容的意义—“新三板”扩容的重要意义在于推进完善我国资本市场体系建设的进程，有利于更多的高新技术园区的企业融资和提升管理水平，除此之外，还能引导投资者进行价值投资;;;更多的市场机会;;高新开发区概念股无疑是新三板市场最先挖掘和受益的股票。进入到试点试点范围的高新技术产业园区，将带动园区的投资，园区内上市的公司股票估值也会一定程度的提高，相关高新技术园区的上市公司的投机机遇将会加大。;新三板的吸纳能力—尽管新三板扩容激活了市场生机，但从存量上看，新三板挂牌企业存量股权高度集中，流通股比例较低，短期仍然面临着存量股份的分散障碍（1/2）;新三板的吸纳能力—从增量上看，新三板的融资能力远低于创业板，尽管担任着分流部分上市资源的作用，但其吸纳能力尚不足（2/2） ; ;新三板交易制度及流程—新三板市场已经形成了股份转让时限、额度、代理、平台等一整套交易制度和具体运作流程（1/3）;改制;业务前提： （1）主办券商已完成进场准备工作 （2）“园区公司”已通过中国证券业协会备案确认;新三板挂牌发行的条件—新三板市场挂牌企业必须具备依法成立存续两年、治理合规等基本的六个条件;挂牌与上市的相同点—新三板挂牌与A股上市具有五个基本的相同点，均有机构参与和审查，均由证交所、证监会监管，标的都是流通的股份;挂牌与上市的区别—挂牌与上市存在融资对象与时点选择、准入条件、发行周期与费用，以及其他方面的不同之处;34;;新三板定向增发—新三板市场挂牌即可定向增发，而且门槛低、效率高和面广价高，今年以来挂牌企业定增势头强劲，其中VC/PE热情高涨;目前，相继有9家新三板挂牌公司成功转板至主板或创业板，他们通过IPO合计募集资金44.17亿元。 A股的IPO候审队列中，已经潜伏了多家新三板挂牌公司，包括合纵科技、海鑫科金、康斯特、双杰科技。同时，正在新三板挂牌的多家公司已有不少家透露出转板计划，包括现代农装、大地股份、金和软件、盖特佳、中科软、绿创环保等。未来，新三板将培育一大批优秀的拟上市公司，成为公众投资者青睐的投资首选标的。 ; ;;价格发现问题—新三板市场呈现出整体估值低、个股估值分化大、且尚无清晰估值体系的特征;年份;融资难—新三板市场融资覆盖面相对较低，分化大，且多为间接融资，整体呈现融资难的局面;;做市商改革 —建立做市商制度，一方面给予做市商充分的自主空间，另一方面约束其行为保证合规性，使得做市商充分发挥其估值与促进股权流动的作用;;转板机制—转板机制的重要性毋庸置疑，但究目前的多层次资本市场体系而言，建立有效地转板机制必须满足一定条件，并有几点重要思考（2/2） ; ;;;;;;新三板未来发展趋势—出于对风险控制的考虑，未来投资者的适当性将有明确的管理规定，新三板基金可以借鉴互联网金融的经验，更好地促进新三板市场的健康发展（1/2）;