长期债券融资总结报告.pptVIP

5 长 期 负 债 融 资 9月7日下午，金地集团（600383）召开的临时股东大会也通过了发行12亿元公司债券的议案。 长期债券融资 * 第二节 长期债券融资 一、债券性质与分类 二、企业利用债券的动因 三、债券发行的程序 四、债券发行的价格 五、债券的偿还 六、债券信用评级 七、可转换债券 八、债券融资的评价 * 一、债券性质与分类 1. 按是否记名分类 2．按有无抵押品担保分类 3．按是否可以转换为公司股票分类 4．按持券人的收益不同分类 5. 其他分类 从性质上讲，债券与借款一样是企业的债务，发行债券一般不影响企业的控制权，发行企业无论盈利与否必须到期还本付息。 * 二、利用债券筹资的动因 作为银行信贷资金的替代物 利用债券筹资的特殊机制 一般期限较短、额度较小，主要用途为增加适量存货、扩大赊销或增加小型设备等以借款为好； 期限较长（一般5年以上）、额度较大，用于公司扩展、增加大型固定资产投资多采用发行债券 其他动因 * 公司债券发行条件： 股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过国务院限定的水平； 国务院规定的其他条件。 * 三、债券的发行程序 作出发行债券的决议 1 3 公告债券募集的办法 2 提出发行债券的申请 4 委托证券机构发售 5 交付债券，收缴款项， 登记债券存根簿 * 2007年9月7日上午，长江电力（600900）股东大会通过《关于发行人民币80亿元公司债的议案》，该公司董事会就通过了第一期40亿元公司债发行的议案。根据长江电力2007年第一期公司债券的发行方案，票面利率由该公司和保荐人通过市场询价协商确定，债券的存续期限为10年，票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息，并且将按年付息、到期一次还本，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。　　 长江电力还安排了回售条款，即公司债券持有人有权在债券存续期间第7年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给长江电力。中国建设银行股份有限公司将为本次发行人民币40亿元公司债券提供全额无条件、不可撤销的连带责任保证担保。 * 四、债券发行的价格（1） 1．影响债券发行价格的因素 债券面额 M 票面利率 i 市场利率 r 债券期限 n * 四、债券的发行价格（2） 2．债券发行价格的确定方法 分期付息，到期还本 单利一次还本付息 财务管理 广东工业大学商学院 * 例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为10%。分别计算当：（1）市场利率为12%；（2）市场利率为8%，该公司的债券发行价格应为： 债券发行价格（市场利率＝12％）（票面利率市场利率，折价） =100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元 债券发行价格（市场利率＝8％）（票面利率市场利率，溢价） =100 ×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5) =107.98元 * 五、债券的偿还 1．偿还时间 2．偿还形式 用现金偿还债券 以新债换旧债券（P180) 用普通股偿还债券 财务管理 广东工业大学商学院 * 以节约利息费用为目的进行换债决策的步骤: 第一步：计算换债实际支出 换债实际支出＝换债净投资－税收节约 其中： 换债净投资＝收回贴水＋重复利息支出＋新债的发行费用 税收节约＝（收回贴水＋重复利息支出＋旧债券未摊销的发行成本）×所得税率 * 第二步：计算换债后的现金流出量节约额 年净现金流出量 ＝年利息支出额－（利息费用＋发行费用摊销额）×所得税率 比较旧债和新债的年净现金流出量，计算出差额，即新债的年现金流出量节约额。 年现金流出量节约额 ＝旧债年净现金流出量－新债年净现金流出量 * 第三步：计算换债的净现值 换债净现值 ＝年现金流出量节约额的年金现值－换债实际支出 如果换债净现值大于零，则换债方案可行。否则，换债不可行。 * 六、债券信用评级（1） 1．债券评级的原因 在发达的证券市场上，没有经过评级的债券往往不被广大的投资者接受而难于推销。因此，发行债券的公司一般都自愿向债券评级机构申请评级 2．债券的信用等级 信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。 * 六、债券信用评级（2） 3．债券的评