3第三章__汇率制度与外汇管制程序.ppt

1、确定汇率的原则和依据。 2、维持与调整汇率的办法。 双挂钩：美元与黄金挂钩（35美元＝1盎司黄金）；其他国家的货币与美元挂钩。 一固定：平价基本固定，不得随意变动。（10％以下；10％－20％；20％以上） 上下限：外汇市场上现实汇率的变动幅度不得超过平价上下各1％，后幅度扩展到2.25％。 政府干预：波动幅度超过规定界限时，各有关国家的政府有义务采取措施干预。 因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。 3.其它传统的固定钉住制度 其它传统的固定钉住制度指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1％，包括固定比率钉住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币SDR。各国当局通过外汇干预、外汇管制或经济政策等把汇率限制在很小的波动范围。 4.水平区间钉住 水平区间钉住指汇率围绕中心固定汇率浮动，其波幅超过中心汇率上下各1％，这种汇率安排，具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。同时，在公布的浮动范围内，有助于形成合理的市场预期。但存在的问题是如何确定波动的范围。如果波动范围过大，则异化为浮动汇率；而范围过小，则又异化为固定汇率。 5.爬行钉住 (crawling peg) 爬行钉住指本币与外币保持一定的平价关系，但是货币当局根据固定的预先宣布的比率对平价作较小的定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。爬行钉住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇率进行一次较小幅度的贬值或升值，每次的贬值或升值的时间和幅度都是随意确定的。其特点是中心汇率变化较为频繁，同时需确定一个爬行幅度。例如，以过去的经济指标，如通货膨胀差异等确定爬行幅度。 6.爬行区间钉住 爬行区间钉住与“爬行钉住制度”类似，但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅（至少1％）。 指汇率围绕中心汇率在一定幅度内浮动，同时中心汇率按固定预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。 7.不预先公布干预路径的管理浮动 不预先公布干预路径的管理浮动也称为肮脏浮动(dirty float)或无区间的有管理浮动，指央行偶然地介入外汇市场，对汇率的波动施加影响。央行的干预可通过公开市场操作与外汇管制，即直接干预；也可以通过利率调整以及其他经济政策和措施，即间接干预。需要指出的是，央行的干预虽可避免汇率的大起大落，但其要求央行要掌握较多的外汇储备和可供选择的货币政策工具，并且需要准确把握干预的时机和力度。否则干预的效果是短命的，是不稳定的。 8.独立浮动 独立浮动（independent float），指外汇市场的供求关系决定本币与外币之间的比价，汇率自由波动以平衡外汇供求和市场出清。也就是说，名义汇率变化发挥内外冲击的调节作用，政府无需高额的外汇储备和干预外汇市场。 三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论 开放经济条件下的“三元悖论”（Trilemma） 三元悖论，也被称为不可能三角（The Impossible Trinity），它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的。 其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。 四、汇率制度的选择理论 最优货币区理论 判断标准 （一）生产要素国际流动性程度标准 （二）经济开放程度标准 （三）产品多样化程度标准 （四）金融一体化程度标准 （四）货币局制度的主要特征 1、100%的货币发行保证 2、货币的完全可兑换 3、汇率稳定 三、货币替代和美元化 （一）货币替代 一国居民对本国货币币值稳定失去信心或本币资产收益率相对较低发生的大规模货币兑换，使得外币在价值尺度、流通手段、支付手段和贮藏手段方面全部或部分替代本币发挥作用的一种现象。 （二）世界各国外汇管制概况 1、实行严格外汇管制的国家 2、实行部分外汇管制的国家 3、名义上取消外汇管制的国家 具体有：1）根据需要限制外国某些商品和劳务的输入，促进本国商品和劳务的输出，以保护和扩大本国的生产和经济的发展；2）限制资本的输出输入和外汇投机，以稳定汇率；3）增加外汇储备，便于国际掌握一定数量的外汇，用于平衡国际收支；4）维持本国物价的稳定，避免国际市场价格波动对本国市场的冲击，抑制通货膨胀；5）以外汇管制为手段，要求其他国家开放市场，以利本国对外贸易的发展。 结 论 ●长期的、稳定的汇率水平，对一个国家的经济保持增长至关重要，在经济发展的初期阶段尤其如此