无锡尚德海外上市-晓东课件.ppt

无锡尚德太阳能电力有限公司由施正荣博士于2001年1月建立，是一家集研发、生产、销售为一体的外商独资高新技术光伏企业，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。 公司的第一期目标是从目前最先进多晶硅太阳电池起步，五年内成为国际太阳电池产业的重要制造商之一。为保持在太阳电池领域未来的竞争优势，公司同时拥有一个由中国和澳大利亚科学家组成的具有世界先进水平的研发中心。凭借卓越的产品性能和品质，尚德产品被中国商务部选定为政府对外援助项目指定产品。 截至2005年12月31日 经过三年的创业，“无锡尚德”开始步入成长期，但负债比例已经比较高。虽然短期内不再开展融资活动，该企业也能保持稳步的发展态势。但由于国际同行业间竞争日益激烈，现有资产状况已经无法满足公司高速发展的需求。于是，无锡尚德开始谋求资本市场的支持。 无锡尚德面临的融资困境 尚德面临的融资环境 当前国内资本市场的现状是矛盾的： （1）民间游资不断增长，担保公司、典当行、证券商、信托投资公司、银行等各类投资机构的资金规模也日益庞大，急于寻找投资途径。 （2）企业没有合适的融资渠道，投资者与经营者之间缺乏有效的联系纽带。 与发达国家相比，我们的问题在于： （1）资本市场的体系和制度还不够完善。 （2）市场信息缺乏透明度，企业欺诈行为时有发生。 （3）资本市场投资机构者对企业的现行评判标准有待改进。 （4）一级股票市场准入门槛高，二级市场准入标准与一级市场并没有大的区别。 （5）审批效率低、再融资限制多等现象普遍存在。 海外资本市场服务功能强大。 更多的主动选择权。 交易规则更加灵活 融资成本相对较高， 对其信息披露的要求更加苛刻 容易失去对公司的控制权 国内企业对当地政府制定的法律法规缺乏感性认识 优势 劣势 定位： 上市过程 时间：北京时间 2005 年 12 月14 日 地点：纽约证券交易所 价格：15 美元/ 数量：2638 万股 总融资额：3 亿美元 上市首日收盘价：21.2 美元/股 市值：大于43亿美元 无锡尚德”31.389%的股份作为抵押，贷款6700 万元港币，为期半年，如果“ 尚德 BVI”完成全部国有股收购，该贷款则由负债转为“ 尚德 BVI”公司的资本金；否则“， 尚德 BVI”必须将贷款本息归还战略投资者 David Zhang 等人，如期不能归还，必须按每天 0.03%的比例缴纳过期罚金。 “过桥贷款”收购国有股权 当“尚德BVI”收购“无锡尚德”全部国有股权(占68.611%）“， 百万电力”在“尚德BVI”的股权比例可以保持在40% 不变，该贷款在会计处理上由“尚德BVI”对“百万电力”的负债改记为“百万电力”对“尚德BVI”的出资 当“尚德BVI”从施正荣所控制的PSS 手中收购“无锡尚德”其余31。389% 的股份，也就是“尚德BVI”100%控股“无锡尚德”后， “百万电力”的持有比例改为25%，余下75% 由施正荣持有 1 2 “尚德BVI”通过向这些外资机构发行A 系列优先股所得到的8000 万美元收入， 将主要用于公司的股权重组——将“无锡尚德”从一个国有控股的中外合资公司，通过股权转让的方式转变为由“尚德BVI”100% 拥有的子公司 取得外资风险资本8000 万美元以后，施正荣就可以全面的收购其他国有股权，实施他的股权重组计划 “对赌设计”股权重构步骤 “尚德BVI”从江苏小天鹅集团、无锡山禾集团、无锡市创业投资公司和无锡Keda风险投资公司手中收购“无锡尚德”36。435% 的股权;从无锡高新技术投资公司手中收购“无锡尚德”7.917%的股权 由David Dong 所控制的一家于BVI 注册、于上海办公的公司——“欧肯资本”(Eucken Capital)从无锡国联信托投资公司和无锡水星集团手中收购“无锡尚德”24.259% 的股权; “尚德BVI”从David Dong手中收购“欧肯资本”100% 的股权 “尚德BVI”从施正荣手中收购PSS 的100%股权(PSS 拥有“无锡尚德”31.389% 的权益) “百万电力”向一些自然人和机构转让部分“尚德BVI”股份这样，“重组”完成后的架构将是:“尚德BVI”通过PSS和“欧肯资本”持有无锡尚德55.648% 股权，同时直接持有“无锡尚德”44.352% 的股权。PSS 和“欧肯资本”应当在随后90天内把自己所持有的“无锡尚德”的股份全部转让给“尚德BVI”， 使“尚德BVI”直接拥有“无锡尚德”100% 的权益。 1 2 3 4 5 “尚德BVI”首先进行了一次拆股和一次送红股。拆股是现有股本由5万股、面值1美元拆分成500