个股期权交流会第二期剖析.ppt

个股期权交流会第二期 2014年6月21日 目 录 1.个股期权软件操作简介 2. 个股期权交易策略 问题：个股期权怎么赚钱？ 回答：1.投机策略 基于方向，波动率，时间价值的判断 2.套保避险策略 对冲现货头寸的风险 3. 套利策略 违背期权价格必然原则的无风险套利 比如，欧式看涨期权定价公式： 1.期权交易软件操作简介 1.操作页面简介 2.一级投资者：备兑开仓 3.二级投资者：买入开仓和卖出平仓 4.三级投资者：卖出开仓和买入平仓 2.个股期权交易策略 如何使用卖出虚值认沽期权实现低价建仓 当买入的股票没有按照我们的判断预期上涨时，投资者有哪些选择呢？ 2.1如何使用卖出虚值认沽期权实现低价建仓 如果投资者看好中国平安，但是认为目前价格偏高，如果价格到35元就进行建仓，但是每天挂单又浪费时间，期权可不可以帮助实现其目标？ 2.1通过卖出虚值认沽期权实现低价建仓 我们知道，卖出认沽期权（近月），在到期日有按照执行价格买入标的股票的义务，因此，如果投资者认为股票到了某个价位可以进行建仓，就可以卖出此价位行权价格的认沽期权。 按照上面的例子，我们可以建议投资者卖出7月中国平安认沽期权@3500---合约价格是0.3 投资者获得的权利金0.3*1000=300 2.1到期日会出现的情况 如果在到期日，股价在35元以上，卖出的认沽期权仍为虚值期权，投资者可以获得一定数量的权利金 如果在到期日，股价在35元以下，卖出的认沽期权成为实值，投资者将会被指派，就会以35元的行权价格买入标的股票。达到投资者本来的目标，并且此时的成本要减去当时的权利金收入，也就是说投资者将会以低于35元的价格买入中国平安股票（实际成本35-0.3=34.7元）。 2.2当买入的股票没有按照我们的判断预期上涨时，投资者有哪些选择呢？ 1）期权没有推出之前： 继续持有 补仓 卖出股票 2.2当买入的股票没有按照我们的判断预期上涨时，投资者有哪些选择呢？ 1）期权没有推出之后： 投资者可以不断的做Covered call 策略（持保看涨期权策略) 投资者可以买入一些短期的看跌期权 看涨期权价差策略 2.2.1中国平安---covered call（持保看涨期权策略） 假设投资者以40元买入中国平安1000股，投资者可以卖出虚值认购期权获得增强收益。 比如，投资者可以卖出中国平安认购期权@4250，获得0.17元每股的权利金 所谓的增强收益是指投资者卖出期权所获得的权利金 2.2.1持保看涨期权策略 40 42.5 39.83 股票收益曲线 持保看涨期权收益曲线 缺点：有时标的物一个急促的下跌让看涨期权卖出的收入很难弥补股票的损失 2.2.2 短期的认沽期权 投资者可以买入一张近月的认沽期权对冲现货的下跌风险 假设投资者40元买入中国平安1000股，投资者可以买入一张5月份行权价格在37.5元的看跌期权。 买入5月份中国平安认沽期权，行权价格在37.5的合约，投资者需要付出0.3元每股 2.2.2 短期的认沽期权 股票收益曲线 40 37.5 缺点：投资者需要付出更多的资金，从一个方面说是加大了潜在的风险。 2.2.3看涨期权价差组合 买入一张行权价格低于标的物现价的看涨期权 同时，卖出两张行权价格高于标的物现价的看涨期权（到期日相同） 标的物：中国平安 假设投资者曾经以42.5的价格买入1000股（现价37.56，投资者亏损约12%左右） 投资者可以买入一张7月份看涨期权@3750---合约价格1.3 每股 同时，投资者可以卖出二张7月份看涨期权@4000---合约价格0.65每股 投资者可以获得=0.65*2*1000-1.3*1000=10元 2.2.3看涨期权价差组合 2.2.3期权到期日会出现的情况 1.标的物价格37.5元，所以期权不会行权。投资者获得了10元权利金 2. 37.5标的物价格40： 如果标的物价格刚好等于40元，卖出的两张看涨期权不会行权。而投资者的收益是： 从买入的看涨期权@3750中,投资者可以获得（40-37.5）*1000=2500 股票从37.56到40，投资者获得= （40-37.56）*1000=2440 一共=2500+2440=4950 2.2.3期权到期日会出现的情况 3. 标的物40元： 如果到期日股价在在40以上，那么你已经找回了全部损失，但可惜的是无论股价再怎么涨，这个组合的回报是固定在股价40的位