金融工程(第六课时)教程解读.ppt

第六讲 期货 我国期货市场的发展历程 1990年底开始期货交易。 1994年开始长达7年的规范和整顿。 （期间由初创时期的50多家交易所、近千家期货经纪公司缩减到2002年底的3家交易所、近200家期货经纪公司钢材、食糖、煤炭、粳米、菜籽油等期货品种相继关闭） 1995年，国债期货“3·27事件”（唯一一个金融期货――国债期货被关闭） 2002年开始成交逐步活跃 2004年8月15日，上海期货交易所推出燃料油期货 2004年6月1日，郑州商品交易所推出棉花期货 2006年9月8日 ,中国金融期货交易所在上海成立 2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市 2008年1月9日,黄金期货在上海期货交易所上市 2010年03月26日 ,股票指数期货在中国金融期货交易所上市。 中国期货市场重大风险事件回顾 1994年的上海“粳米事件” 1995年的“327”国债风波 1995年的海南棕榈油M506事件 1995年的广联“籼米事件” 大连玉米C511事件 1996年的苏州“红小豆事件” 1996年的上海“胶板9607事件” 1996年的海南中商所“F703咖啡事件” 1997年的海南胶事件 广联的“豆粕系列逼仓事件” 2003年的大连“大豆0309事件” 大豆0309“逼仓”案例 案例1：中粮系9月逼仓事件 （中国粮油食品进出口（集团）有限公司、中粮期货经纪有限公 司、中谷粮油集团、黑龙江省天琪期货经纪有限公司等公司由于具有相似的现货背景，被业内称为“中粮系”） 在大商所大豆0309合约中，中粮系自5月以来不断增加多头持仓，成为绝对多头主力。 中粮系在0309合约中的持仓已经超过了8万手，即交割量将达到80万吨。 但当时大商所公布的库存实际只有32万吨，3.2万手左右。 空头手中没有现货可交割 多头可利用空头现货不足实行逼仓 逼仓产生后果 拉高期货价格，导致现货价格上涨 增加豆制品的生产成本，导致豆制品价格上升 消费者承受豆制品的高物价 交易所形象受损（无法阻止恶意的投机行为，无法保证公平竞争，保护投资者利益） 如何解决？ 国家粮食局于2003年7月29日在大连进行国内首次80万吨国储大豆的拍卖。 中粮系8月19日之后平仓 商品期货 根本资产为普通商品，比如金属铜、铝，农产品大豆、小麦，天然橡胶、石油等 投资者中有很大一部分是商品的生产供应商或商品用户 可能需要进行实物交割 商品期货合约文本的例子 金融期货之一——股指期货 股指期货指以股票市场的指数为根本资产的期货。 几个著名的指数 道·琼斯工业指数DJIA（Dow Jones Industrial Average） 30种股票 价格平均 标准·普尔500指数（SP500） 500种股票 市值加权平均 香港恒生指数（HSI） 香港证券交易所上市的33家公司 市值加权 上证综合指数 综合类 市值加权 纽约证券交易所综合指数(NYSE Composite) 综合类指数 市值加权 英国《金融时报》价格指数（FTSE） FTSE 30指数、FTSE 100和FTSE 500指数 市值加权 股指期货的发展历史 20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。 堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的30种工业股票指数作为交易标的。 由于道琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(Value Line Index)作为期货合约的交易标的。 1982年该协议在美国国会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT的报告。2月24日，KCBT推出了价值线指数期货合约交易。 4月21日，CME也推出了S＆P500股指期货交易。 股指期货一诞生，就取得了空前的成功，价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，S＆P500股指期货的成交量则达到150万张。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新 （如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空气中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等） 国际上股指期货的历程 我国股指期货推出历程 香港恒指期货的合约文本 金融期货之二——外汇期货 标准化的远期外汇 在期货交易所交易 产品标准化 交割标准化 外汇期货是最早的金融期货合约 1972，芝加哥期货交易所CM