chapt货币时间价值和投资的风险价值课件.ppt

* （七）资本市场线 含义：如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。 理解：存在无风险投资机会时的有效集。 * 资本市场线的假设：存在无风险资产。 * 存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险 总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险利率） 总标准差＝Q×风险组合的标准差 Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。 【提示】如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。 结论 （1）资本市场线提示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合。 （3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。 * 【注意】 投资比例的计算。这里计算投资比例时，分母为自有资金，分子为投入风险组合的资金。 （ 1）自有资金100万，80万投资于风险资产，20万投资于无风险资产，则风险资产的投资比例为80%，无风险资产的投资比例为20%； （2）自有资金100万元，借入资金20万，则投入风险资产的比例为120%，投资于无风险资产的比例为1-1