第八章_外汇掉期、套汇交易教程.ppt

三、时间套汇 时间套汇又称抛补套汇，指套汇者利用不同交割期限货币的汇率和货币的利率差异，在买入或卖出即期货币的同时，卖出或买入远期货币，从而获取时间收益的套汇行为。 分为利息套汇和汇水套汇。 （一）利息套汇 套汇者利用不同货币的利率差和汇率差，用低利率货币购买高利率货币，同时在远期市场上卖出高利率货币的远期外汇来避免汇率风险，从中赚取利息差额的一种套汇行为。 假设港币1年期存款利率为3%，美元1年期存款利率为5%，即期汇率：USD=HKD7.8160/70， 6月期掉期率：300/260，如果香港的交易商将港币兑换成美元并存入美国银行，存期为6个月，交易上获得的利息差额应是多少？ （1）判断套利成败 6月期美元贴水率为 6月期美元贴水率小于利差，即0.79%﹤2%，该交易商可以将港币兑换成美元套取利差。 （2）套利步骤 ?以781.7万港币买入100万美元，预计6个月后收回美元的本息为100万×（1+5%×6÷12）=102.5万美元。 ?同时卖出6月期102.5万美元的远期合约，到期按7.7860卖出102.5万美元，可得798.1万港币。 ?扣除6月期港币存款预计的本息和781.7 ×（1+3%×6÷12）=793.7万港币，实际赚取 利息为798.1－793.4=4.7万港币。 （二）汇水套汇 套汇者利用不同货币的利率差和汇率差，用高利率货币购买低利率货币，同时在远期市场上卖出低利率货币的远期外汇来避免汇率风险，从中赚取利息差额的一种套汇行为。 假设港币1年期存款利率为3%，美元1年期存款利率为4%，即期汇率：USD=HKD7.8160/70， 6月期掉期率：660/600，如果香港的交易商将港币兑换成美元并存入美国银行，存期为6个月，交易上获得的利息差额应是多少？ （1）判断套利成败 6月期美元贴水率为 6月期美元贴水率大于利差，即1.5%﹥1%，该交易商可以将美元兑换成美元套取利差。 （2）套利步骤 ?以100万美元买入781.6万港币，预计6个月后收回港币的本息为 781.6万×（1+3%×6÷12）=793.3万港币。 ?同时卖出6月期793.3万港币的远期合约，到期按7.7570卖出793.3万港币，可得102.3万美元。 ?扣除6月期美元存款预计的本息和100 ×（1+4%×6÷12）=102万美元，实际赚取 利息为102.3－102=0.3万美元。 总结 时间套汇的思想是利率平价理论 时间套汇的套汇者侧重于盈利的动机，掉期交易侧重于规避风险。 在某一时间，苏黎世、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情： 苏黎世 GBP1=CHF1.6500/17 伦敦 GBP1=USD1.5275/79 纽约 USD1= CHF1.0632/40 问是否有套汇机会，套汇者100万英镑如何套汇？ （二）银行掉期业务的操作 1、利用掉期交易调整银行外汇头寸 银行的头寸平衡不仅要求买卖数额平衡，还要求期限平衡（即交割日相同）。 由于掉期交易不改变交易者手中持有货币的数额而改变其持有的期限，因此当银行的外汇头寸出现数额平衡而期限不平衡时，可利用掉期交易来平衡头寸。 为了避免汇率变动风险所做的调整称外汇头寸调整，为了避免某种货币资金过多或不足所做的调整称资金调整。 案例1——即期对远期 某银行在一天营业快结束时，外汇头寸出现了以下情况：即期美元多头300万，3个月远期美元空头300万；即期日元空头12010万，3个月远期日元多头12020万；即期新加坡元空头328万，3个月远期新加坡元多头329万。当时市场上的汇率如下： USD/JPY USD/SGD 即期汇率 120.10/20 1.6400/10 3个月远期汇率 30/20 10/20 该银行马上进行了两笔掉期交易，使外汇头寸平衡。 第一笔，卖出即期美元100万（买入日元）；买入远期美元100万（卖出日元）。银行收益20万日元。 第二笔，卖出即期美元200万（买入新加坡元）；买入远期美元200万（卖出新加坡元）。银行损失0.4万新加坡元。 案例2——远期对远期 某银行经过近一天的交易，在临近收盘时发现只有英镑和港币还没有平盘：3个月远期英镑空头200万，6个月远期英镑多头200万；同时