第17章股利政策教程.ppt

第 17 章 股利政策 本章结构 17.1 向股东的分配 17.2 股利和股票回购的比较 17.3 股利的税收劣势 17.4 股利捕获与税收客户效应 17.5 派发还是保留现金 17.6 股利派发政策的信号传递 17.7 股票股利、股票分割与股票分拆 学习目标 列举出公司向其股东分发现金的两种方式。 描述股利支付程序和公开市场回购程序。 定义股票分割、反向股票分割、以及股票股利；描述这些行为对股票价格的影响。 讨论在完美世界里股利支付或股票回购的影响。 学习目标（续） 假定完美资本市场，描述MM（1961）得出的关于股利派发政策的结论。 讨论税收对股利政策的影响；计算有效股利税率。 提供公司可能积累现金余额而非支付股利的理由。 描述代理成本对股利派发政策的影响。 评估信息不对称对股利派发政策的影响。 17.1 向股东的分配 股利政策（Payout Policy） 公司在向股东分派自由现金流的各种可能方式中进行选择的方式。 图17.1 自由现金流的使用 股利 宣告日（Declaration Date） 董事会批准派发股利的日期。 登记日（Record Date） 当公司派发股利时，只有在这个日期登记在册的股东才得到股利。 股利(续) 除息日（Ex-dividend Date） 在股利登记日之前两个营业日的日期，在这个日期或在这个日期以后任何人购买股票将没有资格获得这次股利。 支