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第6章 利率的风险和期限结构 不同利率之间的关系 上一章分析了单一利率的决定机制 现实中存在着各种债券，对应地存在多种有差异的利率 思考：导致这些利率差异的原因是什么？ 利率差异的原因 利率的风险结构：相同期限债券利率不同的原因，来自风险、流动性、所得税等不同因素。我们通称为利率的风险结构。 利率的期限结构：债券的期限也会影响利率水平，不同期限债券之间的利率关系，叫债券期限结构。 图6-1 1919～2008年间各种长期债券的收益率 资料来源：Board of Governors of the Federal Reserve System, Banking and Monetary Statistics, 1941–1970; Federal Reserve: /releases/h15/data.htm. 图6-2 公司债券违约风险增长产生的影响 表6-1 穆迪、标准普尔和惠誉的债券评级 图6-3 市政债券利率和国债利率 政策分析 布什政府将最高等级的所得税税率从39%降低到35%这项减税政策，对国债与市政债券利率的影响 这项政策的受益者是谁？ 收益率曲线的形状 图6-4 不同期限的美国国债利率随时间推移的变动情况 资料来源：Federal Reserve: /releases/h15/data.htm. 图6-5 流动性溢价理论（期限优先理论）和预期理论的关系 图6-6基于流