第4章金融期权与实物期权研究报告.ppt

本章小结 * 高级财务管理 1.如果立即执行期权所得到的支付是正的，称期权处于实值（或价内）。相反，如果立即执行期权所得到的支付是负的，称期权处于虚值（或价外）。期权的执行价格和股票市价相差甚远时，称期权处于深度实值或深度虚值。 本章小结 * 高级财务管理 2. 相关股票、债券、看涨期权和看跌期权的价值之间的关系，被称作“卖权－买权平价关系”。这一关系表明，欧式看涨期权的价格等于股票价格加上其他方面与看涨期权完全相同的看跌期权的价格，再减去将于期权到期日到期的债券的价格。也即，可将看涨期权视为股票的杠杆头寸 ，与规避股价下跌风险、价格为P的看跌期权的组合。 本章小结 * 高级财务管理 3. 期权的时间价值是指期权的当前价格和它的内在价值之差。由于美式期权的价值不会低于它的内在价值，所以美式期权的时间价值不可能为负。 4. 以不支付股利的股票作为标的资产的美式看涨期权与对等的欧式期权具有相同的价格。 本章小结 * 高级财务管理 5. 为给期权定价，首先构造一个复制组合，即在单期中与期权具有完全相同价值的其他证券的组合。因为这两者具有相同的现金流或支付，根据无套利原理，这意味着期权与复制组合的当前价值必定相等。 6. 复制组合的支付由斜率为 、截距为 的直线表示。这条直线与表示期权支付的直线（折线）有所不同，但二项式模型的秘密就在于，尽管期权和复制组合的支付在总体上并不相同，但在给定两种可能的股价上，具有同样的支付。 本章小结 * 高级财务管理 7. 基于二项式期权定价模型，将每一期的时间长度和股价运动时距缩短至零，将时期数扩展为无穷大，从而可推导出布莱克－斯科尔斯期权定价模型。 8. 布莱克－斯科尔斯期权定价模型中的 相当于二项式模型中的 ， 相当于二项式模型中的B，显然可见，当股价变化时，复制组合也需要重新调整以保持精确性（表现为复制组合的斜率发生变动，也称作动态复制组合）。 本章小结 * 高级财务管理 9. 实物期权允许决策者在获得新信息后，再来选择最有吸引力的备选投资项目，实物期权的存在增加了投资机会的价值。特别是在高度不确定的环境中，这一价值可能是相当大的。要想正确地做出投资决策，在决策制定过程中，必须要考虑和包含这些实物期权的价值。 10. 常见的实物期权有延迟期权、增长期权和放弃期权。 * 4.1.4 期权定价 * 高级财务管理 4.2 投资的实物期权分析 4.2.1 延迟期权 4.2.2 增长期权 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.1 延迟期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.2 增长期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 4.2.3 放弃期权 * 高级财务管理 高级财务管理 高级财务管理 高级财务管理 高级财务管理 高级财务管理 第4章 金融期权与实物期权 4.1 金融期权 4.2 投资的实物期权分析 * 高级财务管理 4.1 金融期权 4.1.1 期权的价值分析 4.1.2 看涨与看跌期权间的平价关系 4.1.3 影响期权价格的因素 4.1.4 期权定价 * 高级财务管理 4.1.1 期权的价值分析 1）期权的基本知识 期权的两种分类 看涨 看跌 美式 欧式 看涨期权（call option）赋予其持有者购买资产的权利 看跌期权（put option）赋予其持有者出售资产的权利 美式期权允许其持有者在期权合约的最后日期即