国际金融：国际货币危机.pptVIP

第十一章国际货币危机 第一节 货币危机概述 第二节 货币危机理论 第三节 货币危机案例 第一节 货币危机概述 一、货币危机的含义 货币危机从广义上讲是一国货币的汇率变动在短期内超过一定的幅度；而狭义上的是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心时通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。货币危机与金融危机存在着差别。 按照货币危机在狭义上的定义，货币危机可以按照原因分为一下几种类型： 第一种是由政府扩张性政策导致经济基础恶化，从而引发国际投机资金冲击所导致的货币危机。 第二种是在经济基础比较健康时，主要由心理预期作用而带来国际投机资金冲击所引起的货币危机。 第三种是蔓延型货币危机，是指因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的。 二、货币危机产生的背景 随着世界经济全球化和国际金融自由化高潮的到来，引发危机的主要原因已经出现变化，开放经济下内外目标的冲突和政策手段的不协调往往成为危机爆发的根源。 1.经济全球化 经济全球化的趋势开始于20世纪50-60年代，70-80年代发展迅速，90年代异常迅猛。经济全球化从根本上改变了世界经济、金融、政治、外交乃至文化的传统格局，也带来了一系列前所未有的问题。 2.经济金融化 经济金融化的进程开始于20世纪70年代后期，80年代继续发展，到了90年代达到了一个空前的水平。经济金融化有着广泛而深刻的影响： （1）经济关系日益金融关系化 （2）社会资产日益金融资产化 （3）融资非中介化、证券化和金融倾斜逆转 3.金融的泡沫化 随着越来越多新的金融产品、金融工具和金融交易方式的出现，金融运行与实物经济出现了脱节，以“高杠杆率”为特征的金融衍生产品层出不穷，往往会形成一种虚假的繁荣。 4.金融主权的弱化 各国作为独立经济体金融主权的弱化，又产生了如何保持一体化趋势、维护一体化利益从而弱化金融主权同尊重民族国家主权独立完整之间的平衡问题。 与此相关的另一个问题是各国金融决策的外部化，即各国的经济和金融决策日益受到外部因素的牵扯和制约。它主要表现为： （1）金融决策的背景与环境由原来的主要考虑内部因素转为内部与外部并重，在某些情况下甚至主要考虑外部因素。 （2）金融政策的内容与传导机制的改变。 （3）货币政策最终目标内容与侧重点的变化。 三、货币危机在开放经济下的特点 货币危机越来越多的和国际金融市场上的投机性冲击联系在一起，投机性冲击的规模、策略手段、冲击区域和效果都有了新的变化。 1.引发货币危机的投机性冲击的规模和实力日益庞大。 2.投机性冲击的策略日益立体化。 如今的投机性冲击是利用各种金融工具，在各个国家或地区金融市场间进行的联动方式全方位投机，即“立体投机”，环环相扣。 3.货币危机的传导和扩散日益广泛和迅速 贸易和金融逐渐成为了各种危机跨国传导的最便捷的渠道，90年代以来的货币危机传导有以下两个特点： （1）危机传导的速度加快，呈现“区域化”特征 这些被传导国大多都与危机爆发国有着同样的经济发展结构、政府导向、金融制度和相近的政治、文化背景，无论从地理上还是经济类型上划分，都可以构成一个“货币危机区域”。 （2）危机的辐射面日益广泛，冲击波及多个经济部门 开放经济下的货币危机已经不仅仅是货币汇率的波动，而且是涉及证券和信贷市场，影响到投资与消费领域，因此也愈发具有了综合性金融危机的特点。 4.货币危机的缓解更多的依赖国际间的政策协调。 开放经济下的货币危机无论从规模还是力度衡量，单靠一国的经济实力是难以与掌握了上千亿的国际炒家相抗衡的，只有依靠国际间的政策协调才可以化解危机的风险。 四、货币危机产生的危害 第一、货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响。 第二、货币危机发生后经济条件会发生变化。 第三、从货币危机发生后相当长时期内政府被迫采取的补救性措施的影响看，紧缩性财政货币政策往往是普遍的。 从有利因素来讲，货币危机能够暴露一国经济隐藏着的诸多问题，同时，货币的大幅度贬值也将纠正货币高估现象，有利于改善国际收支，但是，货币危机的危害性远远大于积极性。 第二节 货币危机理论 上个世纪70年代以来，在短短的20年左右的时间里，已经出现了所谓的“三代货币危机模型”：即以Krugman(1979),Flood and Garber(1984)为代表的第一代模型，以Obstfele(