境外中概股危机化解之道.docVIP

2012年 12月下总第279期 dio： 10. 3969/j. issn. 1004-8146. 2012. 12. 238 境外中概股危机的化解之道 湖北省社会科学院经济研究所余波 摘要：中国概念股曾一度受到国际投资者的热捧，但两年来在美上市的部分中国企业因涉嫌财务 造假等原因被停牌或退市，中概股陷入前所未有的诚信危机.本文希望做一些具体而冷静的观 察，梳理中国概念股信任危机的背景，并从企业层面和政府层面分别提出化解危机的几点建议。 关键词：中国概念股信任危机成因 基金项目：国家社会科学基金重大项目“中国会计通史系列问题研究” （11ZD145),国家社会 科学基金项目“金融危机后全球会计治理及其国际协调机制与我国对策研究”（10BJY020 ) 境外上市的中国概念股正遭遇历史上最严重的一次信任危 机。自2010年以来，部分中概股因诚信等问题受到境外资本市 场的质疑而被停牌或退市，引起了社会各界的广泛关注。2012 年上半年，在美国上市的中国企业仅有1家，退市的数量则有19 家。由此，关于中国公司“会计造假”、“欺诈美国”的传言 在美国舆论界的持续发酵下，正演化为对中国公司集体信誉的 质疑，并由美国证券市场延伸至加拿大和德国等证券市场。本 文希望做?些冷静的观察，试图梳理中概股信任危机的背景， 并从企业层面和政府层面分别提出化解危机对策建议。 ?? 一.危机的背景 中国概念股曾一度受到国际投资者的热捧。从1992年到 2011年，中国经济总量从世界第十跃升为第二，对外贸易总额 从1600多亿美元增加到3. 6万多亿美元，成为世界第一大出口国 和第二大进口国。携“中国经验”、“中国模式”的境外中概 股开始受到境外投资者的关注和热捧。2005年8月5日，百度登 陆纳斯达克，当日涨幅高达353. 85%,创F海外IP0 (首次公开 募股）最高纪录。2009年，在美上市的中国公司，股价平均涨 幅高达130%,其中有5家涨幅超过1000%,在美丨P0的中闺公司数 量更是占到美国全年IP0企业总数的17%。2010年，被誉为“中 国最牛概念股”的神舟矿业，年度累计上涨1083%,涨幅超过 10倍。2008年国际金融危机爆发当年，纳斯达克指数更是狂跌 41%。在美国股市哀鸿遍野时，中概股?枝独秀，成为美国基金 经理们的“救命稻草”。 随着全球金融危机的蔓延，美国经济复苏缓慢、欧债危机 持续恶化，世界各国包括中国均开始调减经济增速，而此时一 些中概股竟持续报出异乎寻常的“亮酣报表”，境外媒体、做 空机构、监管者纷纷将质疑的目光投向中概股，曾经风光无限 的中概股，集体遭遇了历史t最为惨烈的“滑铁卢”。2010年6 月28日，致力于对中概股“财务打假”的浑水（Muddy Waters Research)发布报告称，东方纸业存在财务造假行为，由此打 响了狙击中概股第一枪。而后浑水陆续曝光了对绿诺科技、 分众传媒、展讯通信和新东方等中概股的财务疑点，甚至还转 战加拿大，质疑在多伦多上市16年之久的木材公司嘉汉林业虚 增资产，最终导致嘉汉林业申请破产。短短两年之内，被浑水 “狙击”的中概股无一不是股价狂跌，其中中国高速频道、绿 诺科技、多元水务已经停牌或退市。 进入2011年3月以来，形势严重恶化，有24家在美上市中国 概念公司的审计师提出辞职或曝光其审计对象存在财务问题， 19家遭遇停牌或摘牌；-些做空机构乘机渲染、放大中国概念 公司的造假嫌疑，事件愈演愈烈。特别是2011年6月以后，对 中小型、反向收购上市公司的信任危机逐渐演变为对中国概念 公司的群体性信任危机。一些证券经纪机构纷纷调整对中国 概念股票的交易策略；美国证券监管机构则通过风险警示等手 段，对反向收购上市企业采取更严格的要求，并发布公告对两 家中国概念公司启动调杳。更有报道称，美国证券交易委员会 将把调査范围扩大至更多在美上市中国概念公司。2011年“支 付宝”股权转让的纷争以及2012年7月新东方VIE结构的质疑也 加剧了市场的担忧。在上述几种合力的作用下，中国概念股无 论财务是否造假，经营是否正常，均纷纷大跌。据美国三大交 易所最新统汁数据显示，在2011年7月9日到2012年7月10日为 期一年的统计周期内，多数中概股公司的股价出现明显下跌， 部分公司的股价跌幅更是超过了50%。i美股编制的中概30 (1C S30)在上述统计周期内累计跌幅为46. 63%,而同期纳斯达克综 合指数上涨了6. 90%。 ?? 二、企业自我救赎：打铁还需自身硬 从长期看，中概股逆境求牛需要一个自省自卫和品质重建 的过程，中概股上市企业应不断培养企业诚信品质、倾力定位 盈利模式、完善公司治理、改善信息披露质量、主动反击做 空。具体而言，以下举措对化解中概股危机必不可少。 1、掌握海外资本