第十一章股利理论与政策介绍.ppt

引导案例 万科成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国内地首批公开上市的企业之一。2007年获选《财富》杂志“最具领导力公司”大中国区排行榜第一名及“中国杰出创新企业”称号双项大奖，是中国内地唯一进入亚太区排行榜的企业。1991年到2007年，万科主营业务复合增长率为28%，市场份额占据全国首位；净利润复合增长率为31%，在中国第一批上市公司中，万科是唯一一家连续15年保持盈利、保持增长的公司。郁亮（万科总经理）曾说：“万科企业文化的核心是尊重人，其中至关重要的一点就是尊重投资者。万科的股利政策、重大融资政策和投资政策等均是在充分体现股东利益的基础上进行的。万科的发展与资本市场和股东息息相关，在过去是，现在是，未来仍将是。” 在1992年至1998年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利和股票股利。这两者结合运用，既可以对股东以现金回报，又可以使得公司留下大部分盈余作为再投资之用。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，这与连续七年大量送红股的政策应该说是相得益彰的。大量送红股，使得公司股本急剧扩张，然后进行增资配股的规模比直接进行配股要可观得多。 在1991年至2001年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利，没有发放股票股利。这一股利政策是与万科的专业化战略息息相关的。2001年，公司房地产业务实施了稳健而有成效的扩张。万科本着充分尊重股东利益的原则。以较高的股利支付率回报广大股东，让广大股东对公司未来的经营前景充满了信心。 在2002年至2007年，万科采用的股利支付方式主要是现金股利和转增股本。万科的高比例高频度的转增方案是有留存资金用于扩张的考虑。在充分保证股东利益的前提下，万科六年年平均收益留存率达71.64%，尽可能减少现金流出，增加收益留存，扩大资产规模，其资产规模由2002年初64.83亿元扩张到2007年底的1000.94亿元。短短6年增长了14倍，与同行业比较，万科的资产规模和投资规模都处于遥遥领先的地位。 第十一章 股利理论与政策 第1节股利及其分配 第2节股利理论 第3节股利政策及其选择 第4节股票分割与股票回购 上市公司变“铁公鸡” 据统计，有家上市公司连续年没有向股东派发股利。查资料。 思考：这些上市公司不向股东派发股利的原因是什么？ 上市公司有3万亿未分配利润 2011年11月，Wind数据显示，多年不分红的上市公司多达200多家，即使剔除ST公司以及经营业绩亏损的，也超过150家。 2001年时，A股沪深两市大约只有1000多家上市公司，当年赚取的净利润总额为1340亿元，其中的431亿元进行了分红；到了2010年底的时候，A股的上市公司数量已经突破2000家，当年赚取的净利润总额达到了16769亿元，分红的金额也达到了4979亿元。 上市公司有3万亿未分配利润（续） 10年来，A股上市公司的净利润增长了12.5倍，分红的金额也增长了11.5倍，这意味着，A股上市公司在分红意愿上仍旧维持了10年前的水平。 在2001年时，A股1000多家上市公司赚取的1340亿元净利润当中，实际的未分配利润总额为483亿元，为当年利润总额的1/3左右；在2010年，2000多家上市公司赚取了16769亿元净利润，账上的未分配利润总额高达30635亿元，是当年净利润总额的近两倍。 第一节 股利及其分配 一、利润分配程序 弥补以前年度亏损 提取法定公积金 提取任意公积金 向股东分配股利 二、股利的种类 现金股利(cash dividend) 股票股利(stock dividend) 财产股利(property dividend) 负债股利(liability dividend) 现金股利 以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。 股息、红利 思考：发放现金股利的基本条件 股息红利 股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。 我国上市公司股票分红的时间：年度中期和年终分派股利 现金股利的优点和缺点 优点： 1、方式简单，无直接财务费用； 2、不改变公司原有控制权结构。 缺点： 1、导致现金大量流出； 2、股东要交纳所得税，减少了股东的既得利益。 股票股利（送红股 ） 以增发的股票作为股利的支付方式。 特点：将保留盈余账内的结余转入普通股和资本公积金帐。发放股票股利后，会使每股收益和每股市价下降，但股东所持股份的比例不变、股票市场价值不变 资金来源：未分配利润和盈余公积 我国规定：派