ahc_2013-09-05_02现金流量管理.pptVIP

第二章   现金流量管理 本章主要内容: 第一节 货币的时间价值(TVM) 思考题 货币总会增值吗？ 货币的时间价值总是正的吗？ 货币的时间价值需要考虑的因素： 1、考虑通货膨胀因素 （名义收益率减去通货膨胀率，调整为实际收益率） 例子：扣除通货膨胀率后，改革开放以后银行存款实 际利率为负数。 日本零利率，瑞典负利率 2、考虑风险因素 （名义收益率减去风险收益率，调整为无风险收益率） 各种情形下的现金流量计算 符号表示： I——利息(interest) i, r——利息率，折现率，每一利息期的利率 n, t——计算利息的期数（年，半年，季度，月） P, PV——现值(present value)，本金 F, FV——终值(future value) 第二节 单利和复利 单利（Simple Interest）： 仅由原始本金获得利息的计息方式。利息没有被再投资，因此在每个时间段里只由原始本金赚取利息。 例： 按年利率10%借给他人100元，单利计算利息，2年后本金利息一起偿还，2年后能得到多少钱？ 本息和=100×（1+10%*2）=120 其中：本金100元，利息20元。 复利（Compound interest）： 前一期利息计入本金，与本金一起生息的计息方式。 例： 在利率为10%的储蓄帐户上投资100元，2年后将得到多少钱？ 问题分解： 1年后获得110元，再将110元留在银行; 2年后获得110×（1+10%）=121元。 121元的构成： —100元，原始本金 —10元，第1年利息 —10元，第2年利息 —1元，第1年利息在第2年赚的利息 复利的威力 “复利比原子弹更有威力” ——爱因斯坦 复利在短期内效果不明显，但随着期限延长，威力巨大。 复利的趣事： 美国政府都还不起的一笔个人债务 ??? 1988年，美国人德哈文(J.Dehaven)的后代向联邦政府追讨国会欠他家族211年的债务，本利共1416亿美元。事情的经过是，1777年严冬，当时的美国联军统帅华盛顿将军所率领的革命军弹尽粮绝，华盛顿为此向所困之地的宾州人民紧急求援，大地主德哈文借出时值5万元的黄金及40万元的粮食物资，这笔共约45万美元的贷款，借方为大陆国会，年息为6厘。211年后的1988年，45万美元连本带利已滚成1416亿美元，这笔天文数字的债务足以拖垮美国政府，政府当然要耍赖拒还了。此故事足以说明复利增长的神奇力量。 第三节 终值和现值 终值（Future Value，FV） 一笔投资在未来某时点的现金价值。 现值（Present Value，PV） 一笔未来货币资金在当前的价值。 100元 110元 一年后 90.91元 一年前 100元 复利终值。假设F代表复利终值，P代表本金，i为复利利率，n为期数，则： 第一期： F1 = P +P×i=P(1+i) 第二期： F2 =?F1+ F1×i =? F1(1+i) = P(1+i)× (1+i) = P(1+i)2 第三期： F3 =?F2 + F2 ×i = F2 (1+i) = P(1+i) × (1+i) × (1+i) = P(1+i)3 ?????????? …… 第n期： Fn =?Fn-1+Fn-1×i = Fn-1(1+i) =P(1+i)n 复利的终值： F＝P(1＋i)n =P(F/P，i，n) 其中，(1+i)n被称为复利终值系数，用符号(F/P，i，n)表示。 例如：(F/P，6％，3)表示利率6％的3期复利终值的系数。 企业投资某基金项目，投入金额为128万元，该基金项目的投资年收益率为10%，投资的年限为5年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ F =P× (F/P，i，n)=1280000×(F/P,10%,5)=1280000×1.6105=2061440 (元) 影响终值的因素 利率。随着时间延长，利率加倍可使终值增加不只一倍。 如：10年期投资，r=10%，终值系数=2.60 r=20%，终值系数=6.20 时间。复利在短期内效果不明显，但随着期限延长，威力巨大。 案例：那个岛值多少钱？ 麦纽因特与印第安人的交易。1626年