财务管理理论与应用_05营运资本投资决策.pptVIP

第五章 营运资本投资决策 本章结构、主要内容、重点难点： 营运资本的特点；* 公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现金持有量的确定，现金收支管理；** 存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，ABC存货控制法；** 信用政策和收账政策的决策方法。 如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将 陷入困境。 ——加布里埃尔·哈瓦维尼 第一节 营运资本概述 一、营运资本的含义与特征 1.含义：指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。是企业维持日常生产经营所需要的资金。 广义——毛营运资本，指企业流动资产的总额。 **狭义——净营运资本。即： 营运资本=流动资产－流动负债 企业持有一定量的营运资金十分重要。 ◆流动资产与流动负债的概念、分类 营运资本概念 营运资本决策的基本思路 合理确定营运资本持有量，并作适时调整 加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运资本持有量 合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要的偿债能力 二、营运资金的周转 ●指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。 实物运动： 现金 材料 在产品 产成品 应收账款与现金 资金运动： 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 结算资金 货币资金 营运资金周转与现金周转密切相关： 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 第二节 现金管理 （持有原因与成本、最佳持有量、管理） 一、现金的持有原因及持有成本 广义与狭义 （一）持有现金的原因（动机） ◆交易性需要。企业维持正常生产经营秩序应当保持一定的现金支付能力。 ◆预防性需要。企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。主要取决于： ①企业愿意承担风险的程度； ②企业临时举债能力的强弱； ③企业对现金流量预测的可靠程度。 ◆投机性需要。企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。 （二）现金持有成本（4项） ●指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用，或者现金发生短 缺时所付出的代价。 1．机会成本。企业因持有现金而丧失的再投资收益。放弃利息收入、放弃投资收益的代价。与现金持有量成正比。 机会成本=平均现金持有量×有价证券收益率 2．转换成本。现金与有价证券之间相互转换的成本。与交易额、交易次数有关。 3．管理成本。企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。  一种固定成本。4.现金短缺成本。企业发生现金短缺时所产生的损失。 二、最佳现金持有量的确定既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。 （一）成本分析模型——只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本 思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低现金持有量，便为最佳现金持有量。 例1：企业根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，估计其现金持有量可能在240000元－400000元之间，并选定五个持有量标准作为分析点。计算最佳现金持有量。 （三）随机模式 只需根据历史资料测算出企业的现金控制范围。当现金持有量接 近或超过控制上限时，可投资有价证券；而当现金持有量接近控制 下限时，就要出售有价证券来补充现金；如现金持有量在上下限之 间属正常状况。 例：假定某企业根据历史资料已测定现金的标准差为800元，有价证券年利率为9％，企业每次有价证券转换成本为75元，最低现金控制量为1400元，一年按360天计算。试计算现金最佳持有量和控制上线；并分析。 当企业持有现金接近17123元时，则应将10482元（17123－6641） 投资于有价证券，使企业现金持有回归返回线。相反，如企业现金 持有下降到1400元时，就应抛售有价证券，补足现金5241元 （6641-1400），使企业现金持有回归返回线。 （二）付款控制 企业应尽量延缓现金支出的时间。策略： 1．合理运用现金浮游 ●企业账户上银行存款余额小于银行账户上企业存款余额。 企业应充分利用，即使用了一笔无息贷款。 2．利用商业信用。争取最大信用期限，并尽可能在信用到期的最后一天付款。 3．工薪支出模式。企业应将职工工资分期存入银行。 4．力争使现金收入与现金支出同步。 （二）经济订货量基本模型的扩展（P193-194） 1．供货提前期 企