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 2.2 汇率的决定与影响 2．2．1 汇率的决定 一、 金本位制度下汇率的决定 1、 汇率的决定基础 含金量 铸币平价：在金本位体制下,两种货币的含金量之比。 2、 影响汇率的变动的因素 外汇供求状况 3、 汇率的波动的界限 黄金输送点 黄金输送点：引起黄金输入与输出时的汇率的水平。 上限 黄金输出点（＄4.8965） 中心汇率 铸币平价(＄4.8665) 下限 黄金输入点(＄4.8365) 时间 二、纸币流通制度下汇率的决定 1、汇率的决定基础 价值量 法定金平价：以两国纸币实际所代表的价值量之比或两国纸币所代表的购买力之比。 2、汇率的变动 一、国际收支状况——影响汇率变动的一个最基本、最直接因素 顺差 →外汇供给＞外汇需求→外汇汇率↓，本币汇率↑ 逆差 →外汇供给＜外汇需求→外汇汇率↑，本币汇率↓ 二、经济发展态势 短期看：不利本币走势 长期看：是本币走强的最根本动力 三、通货膨胀程度——货币的对内价值是其对外价值的基础。如果一国货币的对内价值下降，则其对外价值也可能随之下降。 2．2．2 影响汇率变动的因素 传导机制： 1、影响进出口贸易。 2、影响实际利率水平。 3、影响人们心理预期。 注意：通货膨胀差异并不是立即、直接对汇率产生影响，一般来说往往需要经过半年以上的滞后时间才显现出来，其后延续时间较长，甚至会在几年以上。 四、相对利率水平——指各国之间的实际利率差异 短期看：利率相对↑→ 外资流入→本币汇率↑ 长期看：保持高利率政策 → 经济发展受阻→本币汇率↓ 五、中央银行干预 中央银行干预外汇市场的措施有四种： 1、直接在市场上买卖外汇 2、调整国内财政、货币等政策 3、在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理 4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预 六、市场预期心理 预期分稳定型与破坏型两种类型。 七、其它因素 ：包括 股票、债券价格、外汇期货价格、石油、黄金价格等 2013年初，美元指数由79升到85，让黄金进入了大熊市，黄金成为中国金融投资客(包括最后进场的”中国大妈“)的坟场” 。2014年美元指数再从79升到95，又将原油打进了地狱，俄罗斯的经济和金融业被拖进了冰窖，。美元指数的第二波上涨至今已经10个月，原油则刚好跌了9个月。可见原油的波动稍稍滞后于美元指数，但二者方向相反 人民币2013升值的原因分析 1、中国经济企稳并温和反弹。市场分析人士普遍认为，9月份的宏观经济数据包括PPI、PMI等多项指标均向好；跨境资本也从此前的外逃转为回流中国；人民币跨境结算日趋活跃。2、中国一直在致力于推进人民币国际化的进程，这也支撑了人民币的强势表现。 3、市场预期成为人民币走强的因素 ? 4、人民币资产被国际投资者视为“避风港”。 5、美国经常项目逆差压力依然较大而不愿使美元过于强势。 6、在美国方面达成债务协议前后，美元全面走软，加上美联储推迟定量宽松措施缩减的时点。 最近人民币贬值的原因 周边货币大幅度贬值，带给人民币贬值压力。 经济金融指标的走弱也可能是本轮贬值的诱因之一。最新公布的2月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值从1月的49.5跌至48.3，创下7个月来的新低。此外，今年是企业部门和地方政府融资平台的债务偿还高峰，敏感时期也加剧了市场的波动。 外部因素。美国经济自去年下半年以来出现复苏势头，QE额缓慢退出，美元供应和发行量减少，影响到了多国新兴经济体货币市场不稳，同样影响到中国。 政策因素。汇丰、渣打和法兴银行等多家机构均分析认为，此次下跌有明显的中国人民银行干预痕迹，近期的人民币波动旨在阻止套利资金流入。 技术因素。贬值是人民币持续上涨中的短期回调 此次人民币贬值只是“插曲”，从中长期看，人民币升值趋势不变 美元升值的原因 据报道，去年7月至今，美元快速且大幅上涨，强劲势头为十多年来所罕见。花旗统计数据显示，美元上