金融投资管控教材.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * ⑶有利于消除银行与客户单独进行远期交易的风险 掉期交易可消除银行与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。 例：某银行在买进客户6个月期100万远期美元，为避免风险，轧平头寸，必须再卖出等量及交割日期相同的远期美元。但在银行同业市场，直接出售单独的远期外汇比较困难。因此，银行就采用：先在即期市场上卖出100万即期美元，结果，即期美元的卖与远期美元的买相互抵消，轧平了与客户交易出现的美元超卖。 掉期的交易形式 ⑴利率掉期 它是指交易双方为了获得比当初贷款条件更为优惠的利率，同意在未来某一特定日期以未偿还贷款本金为基础，由一方为对方承担一部分贷款利率，使得双方获得比当初贷款条件更为优惠的利率合约。 互换的只是同种货币的不同种类利率之间的交换，一般不伴随本金的互换。利率互换的目的是降低融资成本。通过互换，双方均可获得希望的融资形式。 最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 利率互换的前提是利率市场化、有市场化的基准利率、投资银行（中介） ①利率互换的整个过程 　　 A.商行及贷款条件 商行对不同信用等级借款人实行差别利率 　　 企业信用等级 固定利率 浮动利率 AAA 7% 6% BBB 8% 6%＋0.25% 　　 CCC 9% 6%＋0.5% 　　 B.借款人和中介机构 　　 H公司：3A级企业，向B商行借款一亿元。期限三年，固定贷款利率7%；公司希望以6%的浮动利率融资以降低成本。 L公司：3C级企业，向B商行借款一亿元。期限一年，浮动贷款利率6.5%；若按时还款可以续借。公司预期未来要加息，想锁定利率波动风险，希望以固定利率融资三年。 投资银行（中介）按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。 C.利率互换过程 　　 在中介机构的协调下，双方约定： 　　 由L公司承担H公司的1.75%的利率，每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。 　　 D.利率互换步骤(假定市场利率不变) 　　 H公司付浮动利率和中介服务费： 7%-1.75%＋0.1%＝5.25%＋0.1%＝5.35% 　　 （当初如借浮动利率贷款，需付6%） 　　 L公司付固定利率和中介服务费： 6.5%＋1.75%＋0.1%＝8.25%＋0.1%＝8.35% 　　 （当初如借固定利率贷款，需付9%） H公司名义上是按固定利率计息，实际上是按比浮动利率还低0.65%的利率计息。L公司名义上是按浮动利率计息，实际上是按比固定利率低0.65%的利率计息，只要L公司按时还款就能续借，双方都各取所需、皆大欢喜。 ②利率互换前后银行得到的利率 　　 利率互换前银行得到的利率： 从L公司收取浮动利率＝6.5% 　　 从H公司收取固定利率＝7% 　　 总共13.5% 　　 利率互换后银行得到的利率： 6.5%＋5.25%＋1.75＝13.5% 　　 L公司和H公司贷款规模相同，L公司利率上升是H公司利率之减少，总体利率水平不变，所以B商行的利息量收入未减少，借款人均降低了借贷成本。 ⑵货币掉期 它是指在外汇短缺时，事先就以汇率固定的形式把一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，以规避中长期汇率风险、降低成本的债务保值工具。 货币掉期在一般情况下是指两种货币资金的本金交换。 一个贸易大国不可能也没有必要拥有足够的所有贸易伙伴国的货币。若等到进口付汇时再根据即期汇率去兑换贸易伙伴所需要的货币，就会因汇率的不利变动而遭受汇兑损失，所以，货币互换的作用旨在缓解一国对某一种货币的短缺，促进对外贸易发展。 各国央行通过货币互换，把得到的贸易伙伴所需要的货币注入本国金融体系，使本国行为主体能借到进口付汇所