净现值及其他投资评价方法xsy剖析.ppt

2013年的青歌赛评委只有一个，就可能独断，或者主观，淘汰了更多潜在优秀选手。超级女声，中国好声音。 既然是给股东创造财富价值，有一个净现值不就够了吗？ 即便是小项目的现金流估计高估了33%，我的净现值仍然为负。但是L项目现金流只高估了5%，净现值就由正的变成负的了。 即使本来盈利的项目变成亏损项目了，失败的项目了。所以容错性小项目更好。所以对于L项目就要有所警觉了，因为一点预测错误就 可能导致项目的失败。 市场价值大于账面价值，二者之间的差额是“超额”折旧，卖掉资产时必须将其转回； 市场价值小于账面价值，二者之间的差额是企业损失，可为企业节约税收； * * * * Note that the NPV recognizes the magnitude, risk, and timing of cash flows, which was an important description of why stock price maximization should be the primary corporate goal. * Note that although we add the initial investment, this value is a negative number. * Click on the Excel icon to go to an embedded Excel worksheet that has example cash flows, along with the correct and incorrect ways to compute NPV. Click on the cell with the solution to show the students the difference in the formulas. Again, note that when we add the initial investment, this is a negative number. * * * Cash flows prior to the cutoff are implicitly discounted at a rate of zero, and cash flows after the cutoff are discounted using an infinite discount rate. 回收期法：和NPV法相比，回收期法有一些严重的缺点。首先，回收期法直接把未来的现金流量加总，没有贴现，因此完全没有考虑货币的时间价值，同时，回收期法一点也没考虑风险的差异，风险非常高的项目和非常安全的项目都采用同样的计算回收期。 而回收期最大的问题在于如何产生正确的取舍时限，因为，实际上并没有客观的依据支持选择某一个具体的数字，即没有任何经济理论来支持必须先检查回收期，只是习惯性地使用任意选定的数字作为标准而已。 除了简单之外，回收期法还有两个正面的特点：第一，它偏向于短期投资，因此偏向于高流动性，即它更偏爱那些可以很快把自由现金投放到其他用途上，这点对于小公司而言可能是非常重要的，对大公司可能不太重要；第二，预期在项目后期收到的现金流量可能比较不确定，因此回收期法调整了后期现金流量的额外风险，只不过它的做法比较极端而已，也就是完全忽视他们。 回收期法是一种保本点分析的计量方式，因为它忽略了时间价值，因此可以把回收期视为达到会计保本点分析所需要的时间，但是它并不是经济上的保本点，回收期法最大的缺点是在于没有问对问题，相关的问题是投资对股票的价值的影响，而不是收回最初的投资所需要的时间。 尽管这样，由于回收期法很简单，因此公司常利用它来筛选他们所要做出的无数的小投资决策，这种简单方法难免会出错。但是如果它如果真的没用，就不可能一直沿用至今。 回收期的优缺点 优点：容易理解；回避了后期现金流的不确定性；强调了流动性。 缺点：忽略了货币的时间价值；需要人为的分界点；忽略了分界点以后的现金流；不利于长期项目，例如研发和新项目的评价。 * 除了简单之外，回收期法还有两个正面的特点：第一，它偏向于短期投资，因此偏向于高流动性，即它更偏爱那些可以很快把自由现金投放到其他用途上，这点对于小公司而言可能是非常重要的，对大公司可能不太重要；第二，预期在项目后期收到的现金流量可能比较不确定，因此回收期法调整了后期现金流量的额外风险，只不过它的做法比较极端而已，也就是完全忽视他们。 回收期法是一种保本点分析的计量方式，因为它忽略了时间价值，因此可以把回收期视为达到会计保本点分析所需要的时间，但是它并不是经济上的保本点，回收期法最大的缺点是在于没有问对问题，相关的问题是投资对股票的价值的影响，而不是收回最初的投资所