股票指数期货中的数学问题讲述.ppt

指数套利与指数复制 空头套利: 期货价格高于其理论价格,卖出期货,买入股票现货, 多头套利: 期货价格低于其理论价格, 买入期货,卖空股票现货, 在出现套利机会时, 需要复制指数, 以便在期货市场和现货市场建立头寸进行套利. 完全复制: 按指数权重购买标的指数中的所有成份证券, 所需资金巨大, 对市场冲击大, 交易时间长,有价格波动风险, 存在流动性风险, 不完全复制: 根据预先设定的标准，选择部分成份证券，并对其在组合中的相对权重进行优化配置，使构建出的指数组合的追踪成本及其与标的指数之间的追踪误差控制在可接受范围内。 (1) 分层复制: A). 从各行业选择代表股入选指数, B). 对各入选股根据目标确定最优的投 资权重, (2) 优化抽样复制: 建立最优化模型来寻找一个数量可控和允许一定误差范围的投资组合，使该组合相对标的指数的追踪误差最小. 资金规模 股票持有量 入选股票数 投资比例限制 指数之差的平方和 令 模型转化为 3.4 套期保值 交易者为了防范现货市场中头寸的风险, 在期货市场上做一笔和现货市场上方向相反的交易来冲销现货市场上资产价格的变动,以达到转移风险的一种交易方式。 空头套期保值, 多头套期保值, 套头比: 对一个单位的现货头寸,要用多少个单位的期货进行套期保值,以达到投资者的目标. 建立确定套期保值的模型: 套保组合的预期收益, 套保组合的风险(不同的风险度量), 明确套期保值的目标, 建立以套头比为决策变量的模型, 对模型求解. (考虑和不考虑交易费用两种情况) 套期保值的目标: 使套期保值组合的风险最小, 在可承受的风险水平下, 使套期保值组合 的收益尽可能的大, 在确定的收益目标下,使套期保值组合的风 险尽可能的小, 不同风险度量下的套期保值策略 (1) 用方差度量组合的风险 最小方差套头比, 期望收益—最小方差套头比, 夏普套头比(承担单位风险所获的超收 益最大), 使期望效用最大的套头比, 最小期望扩展Gini系数套头比, (2) 用广义半方差(GSV)度量组合的风险 使广义半方差最小的套头比, 最优期望--广义半方差套头比, (3) 用风险价值(VaR)度量组合的风险 使VaR最优的套头比 最优VaR套期保值比通过套期保值者对置信水平的选择来反映个人的风险偏好态度。VaR套期保值比由套期保值部分和投机部分两部分组成 3.5 市场数据的检验和参数的估计 数据检验 波动性检验(偏度,峰度,分布特性), 期货价格和现货价格的相关性, 收益序列的平稳性检验(单位根检验), 协整关系检验(两序列的长期均衡关系), 异方差性检验(波动的聚集)(ARCH检验), 参数估计(现货市场和期货市场) 期望收益, 收益的波动性, 两市场收益波动的相关性, 价格变动趋势的预测, 预测预报模型(移动平均模型,回归模型) GARCH模型等, 股票指数期货中的数学问题 一. 什么是股票指数期货 二. 股指期货的产生及发展 三. 股指期货的主要功能 四. 股指期货中的数学问题 内容梗概 一.什么是股票指数期货 1. 什么是期货 交易双方在将来某个确定的时间按商定的价格买卖某项资产的合约. 将来某个确定的时间---到期日,交割日, 商定的价格---交割价格, 买卖的资产---标的资产,标的物. 在到期日进行交割结算,在合约签署日互不付任何费用,但双方都要交一定数量保证金,并进行每日清算. 2. 股票指数期货 以股票指数为标的物的期货品种. 在到期日进行现金结算. 82年在美国上市, 主要的目的管理和控 制股票市场风险. 二、股指期货的产生及发展 金融期货是为有效的回避和防范金融市场的风险而产生的金融衍生产品. 布雷顿森林体系的解体， 西方各国石油危机， 经济发展十分不稳定， 汇率、利率波动剧烈， 股票价格大幅波动， 市场风险加剧 美国1960-1