股票市场专题(财经研究生院)讲述.ppt

基本分析之一:宏观分析 政治因素分析 宏观经济分析 经济发展速度分析 经济周期分析 物价水平及走势分析 通货膨胀分析 财政政策分析 货币政策分析 股票供求分析 基本分析之一:行业分析 普通股的基础分析的第二步是行业分析. 投资者在确信经济和市场对投资者有吸引力之后, 就要进一步分析研究未来提供更多投资机会的行业. 行业分析与宏观分析和公司分析一样要使用广泛的资料.通常由行业分析师或机构投资者执行. 通常: 第一步是分析行业处于生命循环的哪个阶段, 判断行业的一般状况和现在的位置 第二步是判断与经济周期和宏观经济状态有关的行业位置 第三步涉及特征的定性分析 第四步是行业的定量分析, 协助投资者评估行业的未来产品 行业寿命循环(Industry life cycle) 创始阶段. 这一阶段,销售额温和增长,边际利润和利润很小甚至是负值.这时市场很小,且有大的开发成本. 快速增长阶段. 在这一阶段,由于行业产品需求大量增加,因而销售和利润快速增长.由于行业中只有少数企业,缺乏竞争,因此边际利润非常高,当生产能力建立后,销售增长率快速增加以满足巨大的需求. 扩张阶段. 在第二阶段中快速增长的销售额,在此阶段中可能继续增长,增长率可能在正常水平之上,但比以前缓和.在这一阶段,行业改进它们的产品或降低它们的价格.企业状况良好,通常会吸引大量的投资者. 平稳阶段. 行业进入平稳阶段,增长开始稳定.销售额可能继续增长,但比以前的增长率低很多.产品变得更稳定且很少创新.这时销售增长率与经济一致,竞争边际利润很小,并且资本回报是在竞争水平或略低的水平上. 下降阶段. 在此阶段,由于需求转移或替代品增加,使销售增长率下降,.边际利润继续变小,某些企业有低利润或损失.资本回报非常低,可能考虑停业的问题. 2.行业的经济周期分析(business cycle) 成长性行业是预期盈利增长显著并且超过行业平均水平的行业,这样的增长不论经济衰退是否发生. 保护性行业是相对受经济衰退和逆转影响较小的行业.典型的是食品业.公用事业也可以认为是保护性的行业. 周期行业是随经济周期变化的行业.经济繁荣期间它们异常好;当经济逆转和衰退时,则很差.耐用消费品是典型的例子. 反向周期行业与主要经济趋势的变化相反.如金矿业. 利率敏感行业是对预期的利率变化特别敏感的行业.显然,金融业, 不动产业等是利率敏感行业. 3.行业的定性分析 定性分析是分析一个特定的行业,评估它的未来前景 通常考虑以下因素: 行业的历史业绩 政府对该行业的影响 行业的竞争状况. 行业的竞争强度决定行业维持高于平均回报的能力.强度决定于5个基本竞争因素:新进入公司的威胁; 公司间尊在的竞争; 替代品的威胁; 购买者讨价还价的能力; 供应者讨价还价的能力. 行业内部员工的情况 劳动力市场的状况 公司分析 公司竞争力分析 产品优势分析 产品的异质性分析 产品的品牌效应 产品的品质是否优越 产品的成本控制 产品的市场占有率分析 技术优势分析 区位优势分析 公司分析 公司竞争力分析 技术优势分析 技术人才 技术装备 研发能力 区位优势分析 地区经济发展优势 地区环境优势 地区政策优势 公司财务分析 （1）比率分析 — 盈利能力 —资产使用效率 — 增长能力 — 资产流动性 — 负债能力 — 价值创造 （2）比较分析 — 历史比较 — 行业比较 — 先进比较 （3）结构分析 — 收入结构 — 成本结构 （4）因素分解 — 盈利能力的分解 — 风险的分解 — 自我可持续增长能力的分解 — 成长性的分析 （1）比率分析（Financial Ratio Analysis Comparison） 建立一系列财务指标，全面描述企业的资产流动性、负债管理能力、资产使用效率、盈利能力、价值创造、市场表现。 将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 财务比率分析应注意： 结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。 结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵”。 A、流动性分析 企业为应付日常的生产和销售事务而产生的循环性流动负债，持有必要的流动资产是必要的。 企业若无法在短期内偿付这些债务，则构成了“倒闭”的条件，有面临破产的危机。 因此，常以流动性比率来衡量企业是否具备在短期内将资产变现