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管理层收购案例分享——宇通客车MBO 目录 管理层收购的概念与成因 管理层收购的方式与程序 管理层收购的步骤 我国上市公司管理层收购主要方式 案例分享：宇通客车MBO 4.3 管理层收购 4.3.1 管理层收购的概念和成因 概念：管理层收购（management buy-out,MBO）是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为 是杠杆并购的一种特殊形式，主并方为管理层。 4.3.2 管理层收购的方式与程序 收购上市公司 收购集团的子公司或分支机构 公营部门的私有化 4.3.2 管理层收购的步骤 第一步，前期准备。主要内容：筹集所需资金，设计管理层激励体系。 第二步，实施收购。分为收购目标公司的股票或者资产两种形式，与一般收购并无本质区别。 第三步，后续整合。收购完成后，对新组成的企业管理层等方面进行调整。 第四步，重新上市。后续整合之后，为了向现有股东提供更大的流动性便利，投资人可能会选择使公司重新上市。 我国上市公司MBO的主要方式 管理层个人直接持股 管理层设立公司持股※ 管理层收购上市公司的控股公司 收购上市公司的子公司 其他间接收购模式 管理层收购的案例与分享 ———宇通客车管理层收购案例研究 郑州宇通客车股份有限公司 宇通客车MBO的背景 宇通客车MBO的动机 宇通客车MBO过程 宇通客车MBO结果 宇通客车MBO产生的影响 A.宇通客车MBO的背景 宇通客车（证券代码：600066）: 前身是郑州客车厂，1993年改制为一家股份制公司，1997年在上海证券交易所上市，是国内客车行业第一家上市公司，公司总部设在郑州市。 宇通集团 属于郑州市的地方国有企业，是成立于宇通客车之后的母公司。1999年9月28日,宇通客车的大股东由郑州市国有资产管理局变更为宇通集团。 MBO之前的股权结构图 B.宇通客车MBO的动机 起因：原第二大股东拟向外出售转让股权 推动：当地政府对宇通MBO收购的支持 解决：宇通客车MBO的完成 C.宇通客车MBO的详细过程 C.宇通客车MBO的详细过程 D.宇通客车MBO结果 E.宇通客车MBO产生的影响 E.宇通客车MBO产生的影响 宇通集团由原来一家仅单纯行使国有资产管理职能的无自有实业投资公司，转变为一家中国企业500强公司，旗下除宇通客车外还拥有宇通重工、猛狮客车、重庆宇通、兰州宇通、洛阳宇通等多家成员企业。宇通集团2003年主营业务收入就约50亿元，净利润约2.5亿元，总资产规模接近40亿元，净资产规模达到20亿元。 结语 管理层收购是协调股东与经理层利益的一条有效途径，也是一个各类利益群体博弈的过程。 我国中央政府和地方政府的目标不一致，导致两者对国有企业管理层收购有着不同的政策、管理策略和利益，这使得地方政府有动机和地方国有企业合谋去规避中央政府的管制。 在这合谋的过程中，地方国有企业与地方政府之间也同样存在利益冲突，地方国有企业仍然可能去攫取与其合谋的地方政府的利益以博取自身的最大利益。 B班第四小组 龚文均/周嘉媛 国外管理层收购的方式主要有三种： 公司概况 A.宇通客车MBO的背景 MBO之后的股权结构图 Page ? * 管理层对信息的优势 在经济市场的大环境下留住人才 加速了国企体制改革的进程 MBO的优点 MBO的缺点 收购行为存在暗箱操作，损害中小股东利益 收购资金来源不透明，甚至不合法 信息披露不详细，不及时 对目前MBO体制的建议 完善管理层收购的法律法规 加强对MBO公司的监管 增加MBO信息披露的透明 加强对MBO后企业运行监管 完善MBO的定价机制