国债期货投资策略解说.ppt

国债期货投资策略 投资咨询部 Page * 债券定价：现金流贴现法 Page * 到期收益率 到期收益率（Yield to Maturity， YTM） 代表一笔投资按照价格P买入直至到期的内含收益率 给定时刻，一个债券只对应一个到期收益率，因此债券报价常以到期收益率报出，P与YTM一一对应 YTM与即期利率：是对应即期利率系列的加权平均，往往与最后一个即期利率很接近 Page * YTM or P？ 两个三年期债券，价格分别为96元与111元，哪个更具投资价值？ 假设1年、2年和3年期即期利率分别为3%、4%和5%，这两个债券票息分别为（每年支付一次）2.5%和8% Page * 固息债价格特征 固息债价格五险一金和到期收益率（YTM）一一对应且反向变动 预期利率上升者做空国债期货 预期利率下跌者做多国债期货 Page * 转换因子 Page * 债券代码 托管机构 票面利率% 到期日期 转换因子 080003.IB 中债登 4.071.0470 019803.SH 中证登上海 4.071.0470 100803.SZ 中证登深圳 4.071.0470 080018.IB 中债登 3.681.0328 019818.SH 中证登上海 3.681.0328 10081