宏观经济学曼昆开放经济中的宏观经济理论解说.ppt

开放经济的宏观经济理论 * 真实利率与资本净流出的均衡水平都上升 随着外国投资者出售他们的资产并把资本转移出墨西哥，在每个利率水平的资本净流出都增加 可待资金的需求 = I + NCO，资本净流出的增加使可贷资金的需求也增加 D1 墨西哥的资本外逃 r NCO NCO1 r1 资本净流出 r LF S1 r1 可贷资金 D2 r2 NCO2 r2 0 开放经济的宏观经济理论 * 墨西哥的资本外逃 资本净流出的增加使外汇市场上墨西哥比索供给增加 比索的真实汇率下降 S2 = NCO2 外汇市场 E Pesos D1 S1 = NCO1 E1 E2 0 影响：1、贸易余额向盈余方向变动 2、利率上升减少了国内投资，资本积累和经济增长放慢。 资本外逃的例子：墨西哥，1994 资本外逃的例子：东南亚，1997 资本外逃的例子：俄罗斯，1998 资本外逃的例子：阿根廷，2002 开放经济的宏观经济理论 * 案例研究： 中国的资本流动 近年来，中国通过压低人民币的汇率来鼓励出口，从而积累了大量美国资产 导致美国： 美元相对于人民币升值 从中国进口更多物品 贸易赤字增加 一些美国政治家要求中国停止“通货操纵”，否则会限制与中国的贸易，以此来保护受影响的美国行业 然而，美国的消费者却从低价格中获益；中国为美国经济增长筹集了资金。 因此，中国通货操纵对美国经济的净影响也许并不大 案例研究：贬值的美元 65 70 75 80 85 90 2005 2006 2007 2008 美国的贸易加权名义汇率指数， 1973年3月 = 100 * 从2005年10月到2008年6月，美元贬值17.3% 开放经济的宏观经济理论 * 案例研究：贬值的美元 两种可能的原因： 次贷危机 对美国住房抵押贷款证券的信心下降 资本净流出增加 美国利率下降 从2006年7月到2008年7月，为刺激经济，联邦基金利率从 5.25%下降到2.00% 资本净流出增加 开放经济的宏观经济理论 * 结论 美国经济越来越开放： 物品与劳务贸易相对于GDP的比重不断上升 人们资产组合中持有的国际资产越来越多，企业也会更多的用外国资本为其投资筹资 不要轻易把美国的问题都怪罪于国际经济： 美国的贸易赤字并不是因为其他国家的“不公平”贸易，而是因为低储蓄水平 生活水平停滞并不是进口造成的，而是因为生产率增长缓慢 造成的 当听到政治家与评论员在讨论国际贸易与金融时，本章与前一章的内容能帮助我们把神话与现实分开 0 内容提要 在开放的经济中，真实利率的调整可使可贷资金的供给（来自国民储蓄）和可贷资金的需求（来自国内投资与资本净流出）平衡 在外汇市场上，真实汇率的调整可使美元的供给（来自资本净流出）和美元的需求（用于净出口）平衡 资本净流出是联系这两个市场的变量 * 内容提要 预算赤字减少国民储蓄，使利率上升，减少资本净流出，减少外汇市场上美元的供给，导致美元升值及净出口减少 限制进口的政策并不影响资本净流出，因此也不会影响净出口或一国的贸易赤字。相反，汇率会上升，使出口与进口减少相同的量 * 内容提要 政治不稳定会引起资本外逃，因为紧张的投资者会出售资产并把资本转移到国外。结果，利率上升，该国的通货贬值。这种情形发生在1994年的墨西哥和最近的另外一些国家 * 课堂作业 美国知道进口配额影响不好，准备改变一下贸易政策。实施农产品出口补贴，同时对其它政府开支进行缩减，不增加财政赤字。请问会对汇率和贸易余额造成什么影响？ 如果美国实施农产品出口补贴，但没有增加税收或者缩减其它开支，那么会对汇率和贸易余额产生什么影响？ 开放经济的宏观经济理论 * Many instructors skip this chapter. I encourage you to consider keeping it: it sheds light on some of the most important and compelling topics in economics, and I have worked hard to make this PowerPoint easy to teach and easy to learn. Students will learn in this chapter what I believe is one of the most important lessons economics has to offer the educated layperson: Trade policies designed to save jobs in one industry do so only by destroying jobs in other in