汇率和外汇市场解说.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 为了理解外汇市场如何决定汇率，有必要弄清楚外汇市场的参与者对不同类型外汇存款的需求是如何产生的。影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的。 资产与资产收益 资产收益定义 对于资产的评价主要基于其收益率，即经过一定时期价值增值的百分比。（参照案例） 实际收益率 储蓄者在决定持有何种资产的时候依据的是预期实际收益率，即用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上升率。（参照案例） 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 风险与流动性 除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特征： 风险 给储蓄者财富造成的不确定性 流动性 资产处置的成本和速度，即是否便于流动和交换其他商品。 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 利率 外汇市场的参与者通常会通过比较各种资产的预期收益率来决定对各种货币存款的需求。为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的信息： 存款的货币价值将如何改变 汇率将如何变化 一种货币的利率，就是借出一单位的该种货币一年可以获得的该种货币数量。借出货币后存款者就持有了某种货币存款资产，美元的利率即为美元存款的美元收益率。 例如： 美元年利率为10%，意味着借出者每借出一美元，可以在年末获得1.10美元。 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图13-2： 美元存款与德国马克存款的利息率, 1975-1998 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 汇率和资产收益 在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取决于利率和预期汇率的变动。 为了决定是用欧元存款还是用美元存款，就必须计算出以欧元存款的美元收益。 例：假设现在汇率为1欧元=1.10美元，储蓄者预计一年后汇率将变为1欧元=1.165美元，同时假设美元利率为年10%，欧元利率为5%，这意味着1美元的存款一年后值1.10美元， 1欧元的存款一年后值1.05欧元。计算一年期美元存款和欧元存款的收益率哪一个更高。 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 一个简单的法则 欧元存款的美元收益率约等于欧元的利率加上美元相对欧元的贬值率。 美元相对欧元的贬值率就是欧元的美元价格的年上涨率。 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于： R$ - [R€ + (Ee$/ € - E$/€ )/E$/€ ]= R$ - R€ - (Ee$/€ -E$/€ )/E$/€ (13-1) 其中： R$ = 一年期美元存款利率 R€ =目前的一年期欧元存款利率 E$/€ = 目前的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额） Ee$/€ = 预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额） 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有更高的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益率。 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 表13-3： 美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况 外汇资产需求 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 外汇市场的收益、风险和流动性 对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风险和流动性 风险对外汇市场的重要性，经济学家们没有达成共识。本章假设风险差异不影响对外汇资产的需求。 大多数进行国际贸易的市场参与者都可能会受到流动性因素的影响。 与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一部分 因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机，假设外汇市场参与者对外汇资产的需求完全取决于对不同资产预期