货币银行学第五章金融市场解说.ppt

货币银行学 李明国 副教授 第五章 金融市场——第一节货币市场 第一节 货币市场 1.2 货币市场的主体情况 第一节 货币市场 1.3 货币市场的构成 同业拆借市场 银行承兑汇票市场 其他商业票据市场 大额可转让定期存单市场 回购市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金的市场 国库券市场 第一节 货币市场—我国主要货币市场 2.银行同业拆借市场－ inter-bank offered credit market 2.1 定义：金融机构之间进行资金拆借活动的市场。 同业拆借：具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融分支机构之间进行短期资金融通的行为。（金融机构之间进行短期临时性资金融通活动的总称） 2.2 银行同业拆借目的：调剂头寸和解决临时性资金余缺。 2.银行同业拆借市场 2.3 同业拆借市场的运作原理 中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），所收存款必须提出一定的百分比（我国现行为17%），存在中央银行作为存款准备金。这部分存款大多没有利息，但数额不小。 法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。 结果，有的银行准备金超额，有银行准备金不足，不足时当天必须补足，并且一定要用“立即可用”的资金补足。 “立即可用”资金来源：一是现金，二是向中央银行借款，三是向同业拆借超额准备金。 同业拆借救急而不救穷，一般是隔夜拆借。 2.银行同业拆借市场 2.4 同业拆借市场的特点 多用于短期、临时性需要，所以拆借期限短，隔夜拆借较为常见（占到70%以上），最长不超过一年； 参与拆借的机构基本都在中央银行开立帐户，拆借资金主要存放在此帐户上； 基本是信用拆借，不需要缴纳存款准备金和担保； 利率由双方协商决定，一般随行就市（ CHIBOR\LIBOR ） 一般只允许金融机构参加。 2.银行同业拆借市场 2.5 同业拆借市场的作用 使得商业银行不用保持大量超额准备金，也能满足存款支付的需要； 即有利于提高商业银行的资金使用效率，也能保证商业银行达到准备金要求，保障支付。 中央银行制订和实施货币政策的重要载体。 中央银行通过调整商业银行的存款准备金率，而调整商业银行的信贷规模； 同业拆借利率反映同业拆借市场资金供求情况，也基本反映了市场资金的价格，中央银行通过调整同业拆借利率影响其他利率，达到宏观调控目的。 3.票据市场 3.1 票据市场：通过票据贴现的方法融通短期资金的场所和机制。 3.2 交易主要品种：国库券、短期债券、银行承兑票据和其他商业票据。 3.3票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。 3.4 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”； 无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景； 发达市场经济国家票据市场交易的主要是融通票据。。 3.5 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者； 在发达市场经济国家，票据市场的主要交易的对象是后者。 4.国库券市场 4.1 定义：进行国库券发行、流通转让和偿还三个交易活动的市场即为国库券市场。 国库券(短期国债)是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。 按期限划分，有3个月、6个月、9个月和12个月等。 4.2 起源: 英国是最早发行短期国债的国家。 19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工具。 4.国库券 4.3 发行市场 4 国库券市场 4.4 特点 4.国库券市场 4.5 作用 5.回购协议市场 5. 回购协议市场 5. 回购协议市场 回购协议市场特点： 特殊的交易主体－只能是法人； 期限短、流动性高、交易额大，利率略高于同期银行存款利率； 是有附带条件的交易（预约回购），标的物的价格不受市场涨跌影响； 对银行出售债券融通资金而言，无须缴纳存款准备金，融资成本较低。 回购协议项下资产涉及：国债、CDs、企业债券、银行承兑票据、金融债券等。 我国的回购协议市场包括证券交易所开办的回购协议市场和银行同业拆借市场上的国债回购市场。 6. 我国的货币市场 1979年7月，启动票据承兑贴现市场； 1986年下半年，开始发行大额可转让定期存单； 1996年，统一的同业拆借市场； 1984年，中央银行成立，鼓励银行间拆借。 1986年6月，上海最早成立同业拆借