基于营运资金需求保障能力财务风险评估模型构建的研究.doc

基于营运资金需求保障能力的 财务风险评估模型构建研究 学位论文答辩日期： 指导教师签字： 答辩委员会成员签字： 万方数据 独  创  声  明  本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其  他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得  或其  他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任 何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。  学位论文作者签名：  签字日期：  年  月  日  学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下 事项： 1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许 论文被查阅和借阅。 2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以 采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学“中 国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入 CNKI《中国知识资源总库》， 授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》。 （保密的学位论文在解密后适用本授权书）  学位论文作者签名：  导师签字：  签字日期：  年  月  日  签字日期：  年  月  日  万方数据 基于营运资金需求保障能力的财务风险评估模型构建研究  摘  要  随着我国经济的发展和市场的完善，有越来越多的企业选择通过上市来提高 自身的竞争力，上市公司财务风险带来的危害也随之扩大，不仅影响到了投资人、 债权人等利益相关者的利益，也威胁着我国资本市场的稳定。但是从现有的财务 风险评估系统和相关的理论研究来看，对于如何构建适用于我国市场的财务风险 评估模型这一问题还有待进一步探索。另一方面，国内外学者对企业经济活动的 重新认识影响了企业财务管理理论的方方面面,因此相应的财务风险评估模型也 应当做出改进。 通过整理已有研究，发现现有的财务风险评估模型的构建往往从企业的盈利 能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面入手，或直接选用国外学者使用 过的财务指标和非财务指标进行建模。在这些指标和财务风险的发生机理之间并 没有发现明显的经济意义上的逻辑关系。同时，现有的评估模型也没有区分负债 中的营业活动负债和筹资活动负债，财务指标与企业经济活动的内在一致性还有 待提高。此外，国外专业评级机构所采用的方法是否适用于我国企业也有待验证。 鉴于此，本文首先对企业的资产负债按照其对应的经济活动的性质进行了重 新划分，而后从企业流动的血液——营运资金的角度入手，分析了企业财务危机 的内涵，提出引发企业财务危机的根本原因是筹资活动对营业活动的营运资金需 求保障能力不足，从而引起企业资金紧张，导致营业活动无法正常进行，动摇了 企业生存的根基，导致企业破产。并将其称为基于营运资金需求保障能力的财务 风险理论。在这一理论的基础上，本文从 2010-2011 年的我国 A 股上市公司中选 取样本，将被特别处理的上市公司定义为财务危机公司，利用 Logistic 回归模 型构建财务风险评估体系。根据理论分析，本文从企业营运资金需求和营运资金 供给两方面入手，选取与这两类因素相关的财务指标，通过统计分析发现流动资 产存货占比、客户资金依赖度、流动资产周转率、营业收入规模、其他应收款占 流动资产比例、短期金融负债供给比率、净资产比率和是否国有控股 8 个指标对 反映财务风险的大小具有显著作用。其中流动资产存货占比、客户资金依赖度、 其他应收款占流动资产比例、短期金融负债供给比率与发生财务危机的可能性正 相关，其余指标与企业发生财务危机的可能性负相关。通过加入“是否国有控股” 变量和删除“是否国有控股”变量的对比，发现企业是否由国家控股对其发生财 务危机的可能性有影响，在不考虑上市公司是否是国有控股企业而对企业的财务 风险进行评估时，会高估上市公司的财务风险。 关键词：财务风险评估；营运资金需求；营运资金供给；Logistic 回归 万方数据 Study of Financial Distress Assessment Model Based on the Sufficiency of the Working Capital Abstract With the economic development of China, more and more enterprises choose to improve its competitiveness by listed, while the harm of the companies’ financial distress