第八章 项目融资教材.ppt

第八章 项目融资 第一节 项目融资简介 一、项目融资的定义 “为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑 安排贷款时，满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全 保障”。 ——P.K.Nevitt, Project Financing(1995) “融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资 产，提供债务的参与方的收益在相当大程度上依赖于项目本 身的效益。” -----国际著名法律公司Clifford Chance编著的《项目融资》 “对需要大规模资金的项目融资活动，借款人原则上将项 目本身拥有的资金及其收益作为还款的资金来源，而且将其 项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信 用能力通常不被作为重要因素来考虑。” —— 美国财会标准手册FASB第47号（1981,3） 项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资 金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任 的融资方式。 ——中国国家发展和改革委员会 迄今为止还没有一个公认的定义 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动，均可称为“项目融资”。 狭义：专指具有无追索或有限追索形 式的融资活动称为项目融资。 追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。 有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。 无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。 第二节 项目融资风险管理 一、项目融资风险来源 政治风险的防范 投资前期的政治风险防范 １．办理海外投资保险 ２．与东道国政府进行谈判 投资中的政治风险防范 １．生产和经营战略：控制原材料和零配件供应、专 利及技术诀窍等；控制出口市场及出口运输及分销渠道。 ２．融资战略：在东道国金融市场融资 ３．制定撤离投资计划 （二）汇率风险概述 汇率风险（foreign exchange risk）是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。 如何理解汇率风险概念？ 1．风险是资产或负债变化的不确定性。 2．这种不确定性是由于汇率的频繁变化。 3．风险是损失（loss）与收益（gain）的统一，本章仅讨论损失。 4．风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的企业、银行、个人和政府及其他部门。 5. 并非所有而是只有其中一部分外币资产负债面临汇率风险。面临汇率风险的这部分外币资产负债通常称为风险头寸、敞口或受险部分。 汇率风险的类型 习惯上按风险发生的时间段分为： 1、交易风险 2、折算风险 3、经济风险 1、交易风险 交易风险（Transaction Risk）。指在计划中、进行中或已经完成的外币计价的业务交易中，汇率波动使交易者蒙受损失的可能性。 交易风险又分两类：外汇买卖风险和交易结算风险。 交易结算风险指企业以外币计价交易时，由于将来结算时所用汇率没有确定而发生损失的可能性。如应收款或应付款。 买卖风险是由于进行外币买卖活动而产生的风险。主要指银行，也包括企业因国际借贷所进行的外汇交易风险。 例：某日本银行当日即期买进$100万，卖出$80万，有即期美元多头$20万。将来轧平头寸时，会发生外汇风险。若当日收盘价为1：150，则银行卖出头寸应收回3000万日元。如果次日汇价跌至1：120，只能收回2400万日元，损失600万日元。 2、折算风险 折算风险（Translation Exposure）又称会计风险，指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。 折算风险并不涉及现金流动或财富转移，因为在折算过程中并未发生现实的外汇交易。但是，它涉及到企业效益的评估、企业管理和税收等一系列方面，企业领导人十分重视这种汇率风险。 会计风险虽然仅是账面损益，尚未实现，不涉及实际现金流，但会影响企业向股东和社会公开营业报告。 例：我国某合资企业以美元为记账货币。年初该企业有4万英镑存款，英镑与美元汇率为1.83，可折算为7.32万美元。年底该公司编制资产负债表时，汇率变为1.50，结果只能折算6万美元，账面损失1.32万美元。 3、经济风险 经济风险