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四、租金计算中的贴现率 在租金的计算中,贴现率是一个关键因素。由于贴现率的内涵不同,贴现率的确定也不同。 四、租金计算中的贴现率 (一)贴现的含义及贴现率的内涵 贴现是指以一定的贴现率对未来现金流量进行贴现,其本质是就是将未来现金流入量中超过现金流出量的部分扣除,因此,贴现率要根据未来现金流量中的扣除部分的内容确定,这一扣除部分体现为现金流入量与现金流出量之间的差额。 就租赁而言,现金流出量体现为租赁设备购置成本,未来现金流入量体现为租金,因此,租金与租赁设备成本之间的差额就取决于租金的构成。 四、租金计算中的贴现率 1.租金等于租赁设备成本加利息加利润 在此情况下,租赁手续费单独收取,扣除部分只有债权人要求的利息和股东要求的利润,贴现率就是投资者(包括债权人和股东)要求的收益率 四、租金计算中的贴现率 2.租金等于租赁设备成本加利息加利润租赁手续费 在此情况下,租赁手续费合并在租金中一并收取,扣除部分除了债权人要求的利息和股东要求的利润外,还包括租赁手续费,贴现率就是在投资者要求的收益率的基础上,再加上一部分手续费率,该部分手续费率足以保证从未来的租金收入收回租赁手续费。 四、租金计算中的贴现率 (二)贴现率的确定 1.租赁手续费单独收取的情况 租赁手续费也就是租赁公司的营业支出。在租赁手续费单独收取时,租赁手续费不计入租金,此时的贴现率仅为租赁业务的收益率。 四、租金计算中的贴现率 通常,租赁设备的投资来自于两部分:一是债权人的投资,如向银行借款、发行债券等;二是租赁公司股东的投资。债权人向租赁公司投资有相应的收益率要求,比如银行借款利率;股东对租赁公司的投资有相应的收益率要求。以债权投资占租赁设备总投资的比例和股权投资占租赁设备总投资的比例作为权数对债权人要求的收益率和股东要求的收益率进行加权平均,就可得到包括债权人和股东在内的投资者所要求的平均收益率,这一收益率就是租赁业务的收益率。 四、租金计算中的贴现率 根据前面对贴现含义的解释,以租赁业务收益率作为贴现率计算的租金就是合理的。体现在: 第一,在租赁期内收取的租金能够保证租赁公司收回租赁设备的投资,保证租赁设备投资者本金的安全; 第二,在租赁期内收取的租金能够向投资者(包括债权人和股东)支付按其要求的收益率计算的资本报酬,包括债权人要求的利息和股东要求的合理利润,满足其对资本报酬的要求。 租金包括设备购置成本、借款利息和合理利润 2.租赁手续费计入租金收取的情况 在此情况下,租赁手续费要通过收取租金的方式收回,贴现率除了包括前面讲的根据债权人要求的收益率和股东要求的收益率计算的平均租赁收益率外,还应加上一部分手续费率,该部分手续费率足以保证从未来的租金收入收回租赁手续费。 四、租金计算中的贴现率 四、租金计算中的贴现率 根据对贴现率内涵的上述界定,以此贴现率计算的租金就能做到: 第一,在租赁期内收取的租金能够保证租赁公司收回租赁设备的投资,保证租赁设备投资者本金的安全; 第二,在租赁期内收取的租金能够向投资者(包括债权人和股东)支付按其要求的收益率计算的资本报酬,包括债权人要求的利息和股东要求的合理利润,满足其对资本报酬的要求。 第三,在租赁期内收取的租金能够保证收回营业成本支出,即租赁手续费,做到以收抵支。 租金包括设备成本、利息、合理利润和手续费用 二、租金的计算方法 时期 0 1 2 3 n-1 n 现金流出 -PV 现金流入 R R R R R 根据定义,下列等式成立: 二、租金的计算方法 例题:某租赁公司将价值为10万元的一台设备出租给一生产企业使用,租期为3年,每半年支付一次租金,租金于每期期初支付,年利率为10%。 要求:计算承租企业每期支付的租金。 二、租金的计算方法 年利率为10%的复利现值系数表: 时期 1 2 3 4 5 6 现值 系数0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 年利率为5%的复利现值系数表: 时期 1 2 3 4 5 6 现值 系数0.952 0.907 0.864 0.823 0.783 0.746 二、租金的计算方法 年利率为10%的年金现值系数表: 时期 1 2 3 4 5 6 现值 系数0.909 1.736 2.487
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