第六讲长期投资决策教材.ppt

长期投资决策 一、 长期投资决策的含义和内容 1、长期投资决策的涵义和考虑重点 2、长期投资决策的内容和分类 长期投资决策三个方面内容： ? 固定资产的投资、 ? 流动资产的垫支、 ? 投产前有关费用的支出。 （1）根据投资影响范围 1、战略性投资决策:对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策 2、战术性投资决策:仅局限于原有产品的更新换代、降低产品成本等进行的投资决策。 1、固定资产投资决策：为了增加固定资产数量 或提高固定资产效率，以扩大生产能力的投资决策。 2、有价证券的长期投资决策：为了提高资金使用效益而进行的不能在一年以内变现的投资决策. 1、单阶段投资决策：一个投资项目一次就能完成或建成的。 2、多阶段投资决策：一个投资项目要分几次投资才能完成或建成的。 二 、投资决策需要考虑的重要因素 1、货币时间价值 终值：某一特定金额按规定利率折算的未来价值 现值：某一特定金额按规定利率折算的现在价值 三种计算方法： 单利—只就本金计算利息 复利—不仅本金要计算利息，利息也要生息。 例：假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取120,000元存入银行，准备八年后更新设备。如银行定期八年的存款利率为16%，每年复利一次。试问该公司八年后可取得多少钱来更新设备 例：若大陆公司董事会决定从今年留存收益中提取 280,000元准备兴建职工餐厅。根据施工单位按图 纸估算，需要600,000元才能建成。于是大陆公司 将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%， 每年复利一次。那么需要存多少年才能获得建餐厅 所需要的款项？ 资本成本—筹措和使用资本所应负担的成本，用百分率表示。有两个来源： （1）债务资本成本—向债权人借来资本的利率， 如：借款利率或债券利率 （2）股权资本成本—就是投资者预期的投资报酬率 一般情况下，包括：货币时间价值和风险报酬率两个部分；如果通货膨胀形势严重，则还应加上通货膨胀率 2、权益资本的成本 现金流量贴现模型 资本资产定价模型 2、加权平均资本成本的计算 加权平均资本成本 KA ＝ WxKL+ WbxKb+ WpxKp + WcxKc + WexKe 例:假定汇丰公司有一长期投资项目，预计其资本支出总额为1500万元，资本来源共有四个方面，每个来源的金额及其资本成本的数据，如图所示： 要求：计算该项目投资总额的加权平均资本成本 解:(1)计算各种资本来源比重 债券占总资本比重（Wb） ＝450万元/1500万元＝30％ 优先股占总资本比重（WP）＝150万元/1500万元＝10％ 普通股占总资本比重（WC）＝600万元/1500万元＝40％ 留存收益总资本比重（We）＝300万元/1500万元＝20％ （2）加权资本成本计算表 由于一项长期投资方案（或项目）而引起的在未来一定时间内所发生的现金流出量与现金流入量。其主要内容包括三个组成部分： “原始投资”：是指任何一个投资项目在初始投资时发生的现金流出量。一般包括：①在固定资产上的投资②在流动资产上的投资③其他投资费用 “营业现金流量”：是指投资项目在建设投产后的整个寿命周期内，由于开展正常生产经营活动而发生的现金流入和现金流出的数量。 “终结回收”：是指投资项目在寿命周期终了时发生的各项现金回收。 营业现金流量的计算 NCF=销售收入-付现成本-所得税 =税后净利+折旧 1、估计现金流量的原则 现金流量原则：在评价投资方案时， 必须用现金流量来计算其成本和效益。 增量原则 不考虑沉没成本 要考虑机会成本 要考虑因投资引起的间接效益 税后原则 2、现金流量的构成 （1）净现金投资量：因决策引起的投资费用的增加量。 工厂设施和设备的购买和安装费用 利用现有设备的机会成本 净流动资产的变化 变卖被替换下来的设备的收入 税金对净现金投资量的影响 （2）净现金效益量 （3）方案的残余价值 五、投资决策分析最常用的专门方法 1、概述 两类常用方法： 折现的现金流量法（动态评价方法）—结合货币时间价值来决定方案取舍。 常用的是：净现值法、现值指数法、 内含报酬率法 非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、平均投资报酬率法 2、净现值法 定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬（现金流入量），按照资本成本折算成总现值，然后把它与原投资额