第六章：筹资管理教材.ppt

第六章 融资决策 主题 公司筹资是公司据生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获得所需资金的一种行为。 公司必须遵循规模适当、筹措及时、来源合理和方式经济等原则进行筹资。 公司全部资金来源图 本章内容总汇 第一节 公司长期融资方式 第二节 资本成本 第三节 杠杆原理 第四节 资本结构决策 第五节 资本结构理论 第六节 公司短期筹资方式 第一节 公司长期融资方式 公司股权融资 债务融资 混合证券融资 租赁融资 项目融资 信托融资 一、公司股权融资 吸收直接投资 发行普通股筹资 私募股权融资 吸引风险资本 （一）吸收直接投资 吸收直接投资是按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”原则直接吸收资本的一种筹资方式。它是非股份制企业吸收资本金的唯一形式。 吸收直接投资的方式：现金出资（全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的百分之三十）实物出资、工业产权出资、土地使用权出资。 吸收投资的优点：有利于增强企业信誉 、有利于尽快形成生产能力 、有利于降低财务风险 吸收投资的缺点：资金成本较高、企业控制权容易分散 （二）普通股筹资 普通股是股份公司为筹集自有资金而发行赋予投资者一般权利的有价证券, 是最基本的股份。 公司发行普通股总的来说是为了筹集资金,具体来说,又有两种不同原因：设立新的股份公司（设立发行：首发）扩大经营规模：增资发行。此外，公司还有基于其他目的的普通股发行，如发放股票股利。 按国际惯例,公司发行股票必须具备一定发行条件,取得发行资格，并在办理必要手续后才能发行。 股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证交所挂牌交易。《公司法》规定,股票转让须在依法设立的证交所进行。 公司股票上市后如果发生违反证券管理部门规定的会面临暂停或终止上市的处罚。 公司股票上市的利弊 利： 有助于改善财务状况； 便于利用股票收购其他公司； 利用股票市场客观评价企业； 利用股票可激励职员； 提高公司知名度，吸引更多顾客。 弊： 使公司失去隐私权； 限制经理人员操作的自由度； 公开上市需要很高的费用。 上市成本 上市成本有三类：上市直接成本、原来隐性利润因上市而变成的间接成本、上市后的维持成本。 一家企业从改制、上市辅导、申请到初审，再到最终批准，历时往往长达3年之久。在这过程中，企业要支付各项上市成本支出。数据显示，我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6%-8%，中小板前106家上市公司总发行成本平均为1676万元。 普通股筹资的优缺点 优点: 筹资风险小 能增加公司的信誉 筹资限制较少 缺点: 资金成本较高 容易分散控制权 新股东分享积累盈余,会降低EPS,可能引起股价下跌 （三）私募股权基金与私募股权融资 在国外，私募股权投资基金（Private Equity-“PE”） 是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。 广义的私募股权投资为涵盖企业IPO前各阶段（如，种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等）的权益投资。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。 在中国PE多指后者，以与VC区别。 相关资本按照投资阶段的划分 创业投资(Venture Capital) 发展资本（development capital） 并购基金（buyout/buyin fund） 夹层资本（Mezzanine Capital） 重振资本（turnaround） Pre-IPO资本（如bridge finance） 上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE） 等等。 PE的主要特点 主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。 多采取权益型投资方式。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 一般投资于非上市企业，不会涉及到要约收购义务。 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 资金来源广泛，如富人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 多采取有限合伙制，投资管理效率高，并避免双重征税。 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（MA）、标的公司管理层回购等等。 风险资本 风险资本（Venture Capital）又称“创业基金”，主要是一种以私募方式募集资金，以