第六章《国际资本流动与国际资本流动理论》教材.ppt

第六章 国际资本流动与国际资本流动理论 第一节 国际资本流动 一、国际资本流动的概念??? ?国际资本流动（International Capital Flow）有时也称为国际资本移动，是指资本跨国界流动的过程。具体说是指一国居民向另一国居民提供贷款、投资或购买财产所有权形成的实际的或潜在的生产要素的国际资本流动与技术知识的国际传递。 二、国际资本流动的类型 国际资本流动可以从不同角度进行分类。 （一）依据时期的长短，国际资本流动可以分为中长期资本流动和短期资本流动。 中长期资本流动（Long and Medium-term Capital Flow）是指发生在国际间的，期限在１年以上的资本流动。其具体形式包括直接投资、证券投资和国际信贷。 1．直接投资(Direct Investment)：I 创办新企业，II 购买国外企业一定比例以上的股票， III 利润再投资。 2．证券投资(Portfolio Investment) 3．国际信贷(International Credit)主要包括国际金融组织贷款、政府贷款、贸易信贷和租赁信贷等等。 短期资本流动（Short-term Capital Flow）是指发生在国际间的，期限在１年以下（包括１年）的资金流动，按其资本流动的动机不同，短期资本流动可细分为贸易性资本流动、套利性资本流动、避险性资本流动和投机性资本流动。 （二）依据资本流动与实际生产、交换的关系可分为产业性资本流动（Productive Capital Flow）和金融性资本流动(Financial Capital Flow)。 产业性资本流动与企业理论有着密切的联系，属于国际投资学的范畴。 金融性资本流动与实际生产、交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离，具有更明显的货币金融形态。 三、国际资本流动的特点 (一) 国际中长期资本流动和国际短期资本流动的特点比较 国际中长期资本流动的期限较长，资本流动比较稳定， 国际短期资本流动期限很短，流动速度快。 （二）产业性资本流动和金融性资本流动的特点比较 产业性资本流动的主体主要是跨国公司， 金融性资本流动的主体主要是跨国银行和其他的机构投资者。 众多的机构投资者中对冲基金（Hedge Fund）特别引人注目． 对冲基金有三个鲜明特点： （１）它经常脱离本土在境外活动； （２）在市场交易中负债比率非常高，往往从银行借入大大超过其资本数量的资金进行投机活动． （３）它大量从事衍生金融工具交易．即以少量的大大低于合约名义价值的保证金就可以进行交易，因此其获得了远远超出其实力的对市场的控制力． 乔治·索罗斯及量子基金： 在众多对冲基金中，索罗斯管理的量子基金是最有影响的． 美国金融家乔治·索罗斯旗下经营了五个风格各异的对冲基金。其中，量子基金是最大的一个，亦是全球规模较大的几个对冲基金之一。量子基金最初由索罗斯及另一位对冲基金的名家吉姆·罗杰斯创建于60年代末期，开始时资产只有400万美元。基金设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。 经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，即增长了3万倍。 量子基金虽只有60亿美元的资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场上一股举足轻重的力量。 对冲基金对一种货币的攻击往往是在货币的远期和期货、期权市场上通过对该种货币大规模卖空进行的，从而造成此种货币的贬值压力。对于外汇储备窘困的国家，在经过徒劳无功的市场干预后，所剩的唯一办法往往是任其货币贬值，从而使处于空头的对冲基金大获其利。在90年代中发生的几起严重的货币危机事件中，索罗斯及其量子基金都负有直接责任。 （三）20世纪90年代以来国际资本流动呈现的新特点： 1．国际资本流动正以惊人的速度和规模在扩张，对经济发展的影响力大幅度上升。 2．国际资本流向的反复性依然很强，但绝大部分资本仍集中在发达国家间流动。 3．发展中国家在国际资本流动中的作用不断加强。 4．国际资本流动的产业重点发生了转移，技术资本的投资扩张加快。 5．国际资本流动的证券化趋势正在迅速发展。 6．国际短期资本流动尤其是投机性资本的流动极其活跃，已成为国际金融市场上的不稳定因素。 （四）国际资本流动迅速发展的原因 １、国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。来源于各国：可兑换货币发行国的长期通货膨胀、产油国提高油价而形成的巨额石油美元以及美国的巨额的国际收支逆差。金融市场及中介机构派生