财务管理第四章：筹资管理材料.pptVIP

* （二）经营风险 1、含义——指企业由于经营上的原因，特别 是经营杠杆的作用导致息税前利 润变动的风险。 2、影响经营风险的因素 产品供求的变动 销售价格的变动 单位产品变动成本 固定成本 * （三）经营杠杆系数 1、含义——息税前利润的变动率相对于销售 量变动率的倍数。 2、作用： 反映经营杠杆的作用程度； 估计经营杠杆利益的大小； 评价经营风险的高低。 * 经营杠杆系数＝ 息税前利润（EBIT）变动率 销售量（Q）变动率 DOL＝ △EBIT / EBIT △Q / Q ＝ Q（P－V） Q（P－V）－F ＝ S－VC S－VC－F 3、计算公式 1、含义 ~指在息税前利润一定的条件下， 债务资本的变动所引起股东报酬的变动。 2、财务杠杆的双重性 获得财务杠杆利益 承担财务杠杆风险 （一）财务杠杆 二、财务杠杆、财务风险和财务杠杆系数 3、获得财务杠杆利益的条件 * * （二）财务风险 1、含义——是指经营中与筹资有关的风险，特 别是指筹资中利用财务杠杆所引起 的所有者收益变动的风险。 2、影响财务风险变动的因素： 资本规模的变动 资本结构的变动 债务利率的变动 EBIT 的变动 * （三）财务杠杆系数 1、含义——指税后利润或每股收益的变动率相 当于息税前利润率的变动率的倍数。 2、作用： 反映财务杠杆的作用程度； 估计财务杠杆利益的大小； 评价财务风险的高低。 * 3、计算公式： 其中： DFL——财务杠杆系数； △EAT——税后利润变动额； EAT——税后利润； △EPS——普通股每股税后利润变动额； EPS——普通股每股税后利润。 * 三、总杠杆、总杠杆风险和收益、总杠杆 系数 （一）总杠杆 含义——是指经营杠杆和财务杠杆的连锁作 用，也叫联合杠杆或复合杠杆。 （二）总杠杆风险和收益 销售变动 息税前利润变动 税后利润或每股收益变动 总杠杆 营业杠杆 财务杠杆 * 1、经营风险与财务风险的关系 各种经营要素波动 息税前利润波动 经营风险 是否运用财务杠杆 每股利润波动加剧 财务风险 无财务风险 EBIT波动比率放大 是 否 * 2、息税前利润与每股利润的关系 经营杠杆 销售收入 减；产品销售成本 销售毛利 减：各项营业费用 息税前利润 减：利息 税前利润 减：所得税 税后利润 减：优先股股利 可分配的普通股利润 每股利润 财务杠杆 总杠杆 * （三）总杠杆系数 1、含义——是指普通股每股利润的变动率相 对于营业总额变动率的倍数。是 用来反映经营杠杆和财务杠杆综 合作用大小程度的指标。 * 2、计算公式： 其中： DTL——总杠杆系数 * 第六节 资本结构 一、资本结构 （一）资本结构的含义、种类和作用 1、资本结构含义 ~是指各种资本的价值构成及其比例关系。狭义的是指股权资本与债权资本的构成及其比例关系。 最佳是指在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 * 2、资本结构的种类 分类方法 分类结果 按资本属性划分 股权资本和债务资本 按资本期限划分 短期资本和长期资本 按资本结构的价值基础划分 账面价值、市场价值和目标价值 按资本来源划分 单一资本结构和混合资本结构 * （二）影响资本结构决策的因素 1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析 * 二、资本结构决策的方法 （一）资本成本比较法 1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通