财务管理原理五材料.pptVIP

例5.6、某项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产后5年内摊销。预计项目投产后每年可获净利润210万元，计算该项目各年现金净流量。 第二节 项目投资决策的评价指标 一个投资项目是否可行，要将技术上的先进性与经济上的合理性结合起来分析。从经济上看，要着重搞好投资项目经济效益的评价工作，这将有助于科学合理地进行投资决策，减少决策中的失误。企业对投资项目进行财务评价的方法，按其是否考虑货币的时间价值，可分为静态投资评价方法和动态投资评价方法。 一、静态指标 静态投资评价方法，或称非折现现金流量方法，是指在评价投资项目和经济效益时，不考虑货币时间价值因素，直接按投资项目形成的现金流量进行计算的方法。静态投资评价指标包括投资回收期和会计收益率。 （一）投资回收期 投资回收期（Payback Period，PP）是指投资项目的经营现金净流量抵偿原始总投资额所需时间。一般以年为单位。 1、投资回收期的计算 （1）每年的营业现金净流量相等： 不包括建设期的回收期（PP’）=原始总投资额/每 年现金净流量 包括建设期的回收期（PP）= PP’+s （2）每年的营业现金净流量不等： 包括建设期的回收期： 2、投资回收期的决策 单独的投资回收期指标无法对投资项目做出优劣的评价，它需要一个参照系：基准投资回收期。 对于独立投资项目，只要投资项目的投资回收期小于基准投资回收期，投资项目就可以接受；反之，投资项目的投资回收期大于基准投资回收期，投资项目不可接受。 对于互斥投资项目，从可行方案中选择投资回收期最短的方案。所选择的方案投资回收期应短于基准投资回收期。 3、投资回收期法的评价（P65） （二）会计收益率 会计收益率（Accounting Rate of Return ，ARR） ，也称年平均报酬率，是投资项目年平均净收益与原始投资额或年平均投资额的比值。选择不同的分母，尽管其结果不同，但是，它不改变方案的优先次序。 1、会计收益率的计算 2、会计收益率的决策 会计收益率本身也无法判断投资项目的优劣，需要一个参照系：企业组织对投资项目要求达到的最低期望收益率（基准或资本成本率）。 对于单一方案或独立方案，只要计算的会计报酬率大于预先确定的最低期望收益率，投资方案就可行；反之不可行。 对于互斥投资方案，首先将各方案所计算的会计收益率与预先确定的最低期望收益率进行比较，选出可选方案，然后在各可行方案中，选择会计收益率最高的。 3、会计收益率的评价（P65） 二、动态指标 动态投资评价方法，或称折现现金流量方法，是指在评价投资项目和经济效益时，考虑货币时间价值的一类决策方法，它强调现金的流入和流出而不是净收益。 常用的动态投资评价指标有净现值、内含报酬率和获利指数等。 （一）净现值 某个投资项目的净现值（Net Present Value，NPV）是该项目在整个建设期、经营期、终结期的所有净现金流量，按照一定折现率计算的现值之和。 1、净现值的计算 例5.6中、若该公司要求的最低报酬率为10%，则： NPV=－1050－200×PVIF10%，1＋320×PVIFA10%，5×PVIF10%，1＋310×PVIFA10%，4×PVIF10%，6＋610×PVIF10%，11 = －1231.80＋1870.47 =638.67（万元） 2、净现值的决策 对于独立投资项目，净现值大于零，说明投资项目的收益率大于预定的收益率，投资项目可以接受；反之，净现值小于零，说明投资项目的收益率小于预定的收益率，投资项目不可接受。 对于互斥投资项目，选择净现值大于零（所有可行方案）且净现值最大的方案。 3、净现值的评价（P66） （二）内含报酬率 内含报酬率（Internal Rate of Return，IRR）是指使投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率，亦即使投资方案的净现值为零的折现率。因而内含报酬率是指项目投资可望达到的收益率。 1、内含报酬率的计算 现金流入量现值＝现金流出量现值 即： ？ 上式中的IRR是未知量，最原始的测算方法是“逐步逼近测试法”，即按照一个想象中的IRR代入上式，如果代入后恰巧使净现值等于零，