投资理论_绪论.ppt

第 8 章 投资理论 主要内容 ⊙ 8.1 企业固定投资函数 ⊙ 8.2 住房投资 ⊙ 8.3 存货投资 投资类型 ⊙企业固定投资: 企业购买的用于生产的设备和建筑物。它在投资中所占的比例最大，对经济波动的影响也最大。 ⊙居民住房投资: 计划自己居住的人和计划向他人出租住房的房东对新住房的股买。 ⊙存货投资: 企业储存的产品，包括原料与耗用品、在制品以及制成品。它是投资支出中最小的一个组成部分，但它显著的波动性使它成为经济波动研究的中心。 8.1 企业固定投资 ★企业固定投资的标准模型:新古典投资模型，它考察了拥有资本的成本与收益 ★该模型说明了投资水平取决于 ? 资本的边际产量（MPK） ? 利率 ? 影响企业的税收规则 ★为了简单化，假定有两种类型企业: ? 生产企业用租来的资本生产物品和劳务 ? 租赁企业购买资本并出租给生产企业 8.1 企业固定投资 ⊙资本的租赁价格 生产企业通过比较每单位资本的成本与收益来决定租用多少资本，企业租赁资本直到资本的边际产量等于实际租赁价格。 实际租赁价格 Ｒ／Ｐ 资本存量，Ｋ 资本需求MPK 资本供给 资本的实际租赁价格调整到使资本需求与固定的供给达到均衡 8.1企业固定投资 ★通过柯布-道格拉斯生产函数弄清楚影响均衡租 赁价格的因素 其中，资本的边际产量是 ★上式表明了决定实际租赁价格的因素： ?资本存量越低，资本的实际租赁价格越高 ?所雇用的劳动量越多，资本的实际租赁价格越高。 ?技术越好，资本的实际租赁价格越高。 ★结论 　 8.1企业固定投资 减少资本存量，或增加就业，或改进技术的事件提高了资本的均衡的实际租赁价格。 8.1 企业固定投资 ⊙资本成本 ★租赁企业的投资决策 ?当投资新资本的收益大于成本时，租赁企业进行投资。 ?投资新资本的收益:R/P?? 即租赁企业把一单位资本出租给生产企业所获得的收入。 8.1 企业固定投资 ★资本成本组成: ?利息成本: 其中Pk = 资本的价格 ?折旧成本: ?? ?? 其中?? = 折旧率 ?资本损失: ?? ?? 资本成本= 资本成本取决于资本的价格、名义利率、资本价格的变动率以及折旧率。 8.1 企业固定投资 ★ 8.1 企业固定投资 ?如果利润率 0，则企业增加资本存量能够获利。 ?如果利润率 0，则企业降低资本存量能够增加利润。 ⊙投资的决定因素 ★ 8.1 企业固定投资 ★租赁企业是否增加投资取决于拥有并出租资本是否有利可图 净投资---资本存量的变动---取决于资本的边际产量和资本成本之差。 8.1 企业固定投资 ★企业的固定投资总支出是净投资与折旧资本的更换之和 ★ 投资与实际利率负相关 r I 当利率下降时，更低的 利率减少了资本成本， 拥有资本有利可图，企 业固定投资增加。 8.1 企业固定投资 ★ 资本边际产量的变动引起投资曲线的移动 资本边际产量的提高 （可能是技术改进或 创新引起的），增加 了投资的获利性， 使投资曲线向外移动 r I 8.1 企业固定投资 资本存量的调整随时间的推移而趋于稳定 资本存量达到稳定状态水平时，资本的边际产量等于资本的实际成本。 ★ 8.1 企业固定投资⊙税收与投资 各种有关税收的经济政策，改变了对投资的激励，从而使投资曲线发生移动。 ★影响投资的两种最重要的税收 ?公司所得税 ? 投资税减免 8.1 企业固定投资 ★公司所得税：对利润征收的税 公司所得税对投资的影响取决于“利润”的定义 ?如果法律使用我们的定义（利润=租赁价格-资本 的成本）， 则公司所得税不影响投资. ?我们的定义把折旧的当期价值作为成本扣除了，但是公司税法规定，企业用历史成本扣除折旧。这样，在通货膨胀时期，重置成本大于历史成本，公司所得税就会低估折旧而高估利润。因此即便企业的实际经济利润是零，也可能被征税。 因此，公司所得税抑制了投资。 8.1 企业固定投资 ★投资税减免 投资税减免降低了企业每一美元投资所交纳的税收。 因此，投资税减免降低了PK， 这减少了资本成本，从而增大了对投资的激励。 8.1 企业固定投资⊙股票市场与托宾的q ★新古典模型的另一种表述是投资取决于 托宾q值 8.1 企业固定投资 ★净投资取决于q大于1还是小于1 ?