3次贷危机解说.ppt

金融学理论前沿 次贷危机 内 容 简 介 简介 起因 发展 最新进展 对欧洲经济的影响 对我国经济的影响 应对策略 美国次贷危机简介 美国次贷危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机。美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投资者或个人。2004年至2006年，美联储连续17次提息，利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，加之同期美国住房市场开始大幅降温，很多贷款购房人无法按期偿还借款，次贷危机开始显现并愈演愈烈。由于全球众多机构投资者参与其中，因此次贷危机的影响就不断蔓延至全球金融市场 。 次贷危机产生的原因 （一）直接原因 （二）深层原因 （三）终极原因 （一）次贷危机产生的原因---直接原因 自2005年以来，金融机构放贷冲动较强，信贷标准过于宽松，放贷规模迅速扩张； 采用可变利率贷款（隐含的风险：起始利率低，但之后不断上升），美联储连续17次加息导致月供负担猛增。 房贷违约率与利率的变化具有高相关度 （二）次贷危机产生的原因---深层原因 1、流动性泛滥 20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩，美元发行失去了实物体系的制约； 20世纪90年代开始美元进入低利率时代，特别是美联储在2003年6月-2004年6月期间将联邦基金目标利率维持在1％的历史最低位置，加剧了流动性泛滥；刺激了房地产泡沫膨胀，但随后连续17次加息却刺破了房地产泡沫。 联邦基金利率自1990年代以来进入低利率时代 美国流动性泛滥1：M3增长率远远超过GDP的实际增长率 美国流动性泛滥2：CPI指数自1970年至2007年翻了5.6倍 美国流动性泛滥3：原油价格飚升，在2000-2007年期间翻了3倍有余。 美国流动性泛滥4：黄金价格飚升，在2000-2007年期间翻了将近3倍。 美国流动性泛滥5：大米价格飚升，在2000-2007年期间翻了4倍有余。 2、衍生金融工具的监管失控 近十多年来衍生工具品种日益丰富，交易规模迅速扩张。2007年底，全球金融衍生品交易金额已经突破了500万亿美元，其中信用衍生品达到42.6万亿美元。 对衍生金融工具的风险评估和监管手段远远滞后于其发展进程。 全球衍生产品在1998-2007年期间翻了6.4倍 （单位：十亿美元） 全球MBS发行规模 全球CDO发行规模 （三）次贷危机产生的原因---终极原因 1、次贷危机表明虚拟经济已经严重脱离了实体经济的发展。 2、次贷危机（包括最近发生的粮食危机）的实质就是，通过次贷危机的形式，实现虚拟经济向实体经济的再回归。 虚拟经济严重脱离实体经济的发展 根据国际货币基金组织 2007年10月发布的《全球金融稳定报告》披露的数据，2006年末全球货币总量（银行资产+债券+股票）约为190万亿美元，是近50万亿美元全球GDP的3.95倍。如果再考虑到2007年6月名义本金高达613万亿美元的衍生金融市场，全球货币总量约为GDP的16倍。 根据国际清算银行披露的数据，2007年4月，全球外汇日均交易量为3.21万亿（较1973年增长了213倍），衍生品交易量为10.37万亿美元，二者合计折合全年交易量为3259万亿美元，相当于2006年全球GDP的67倍。 三、次贷危机发展 起源 宏观经济因素逆转：利率上升、房价下降、次贷违约率急升、信评下调。 ——从2004年6月到2006年7月，美联储17次连续加息，美国联邦储备基金利率达到5.25％。 ——2005年8月底，美国房价开始一路走低。 ——2006年底，次贷违约率一路上升。到2007年7月次贷严重拖欠（90天以上）的比率接近15％，是2005年同期的三倍。 ——2007年3月，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司因濒临年破产被纽约证券交易所停牌，标志着次贷危机的正式爆发。 1、从事次级抵押贷款业务的金融机构首当其冲  美国最大次级抵押贷款公司全国金融公司，业绩严重缩水，2007年第二季度利润比2006年同比下降了33%。 2006年11月至2007年11月，在美国的100余家次级贷款公司中已有80余家宣布停业，其中11家宣布破产。 2007年8月6日美国房屋抵押贷款投资公司申请破产。 2、与次级抵押贷款二级市场相关的金融机构遭受损失 主要持有MBS产品的投资银行遭受损失； 主要持有CDO产品的保险公司、对冲基金等金融机构遭受损失； 拥有次贷相关产品或向次贷产品拥有者发放贷款的商业银行遭受违约损失。 3、主要金融市场局部出现流动性不足危机 次级房贷机构的停业或者亏损，进一步引发银行等