03hjt金融市场与金融机构中央银行与货币政策解说.ppt

公开市场业务 中央银行在金融市场(债券市场)上公开买卖有价证券(主要是买卖政府证券),用以调节基础货币和货币供应量的一种政策手段 当金融市场上资金短缺时，中央银行通过公开市场业务买进有价证券，这实际上相当于中央银行向社会投入一笔基础货币，通过信用的扩张形成货币供应量的成倍增加 相反，当金融市场上货币过多时、中央银行就卖出有价证券，以达到回笼基础货币，收缩信贷、减少货币供应量的目的 作用过程 证券买/卖 商业银行准备金(+/-)→放款(+/-) Ｍs(+/-) 证券价格(+/-)→市场利率(-/+) 投资(+/-) 公开市场业务的类型 类型 防御性公开市场业务：中央银行买卖证券，只是用于抵消那些非中央银行所能控制的因素对银行准备金水平的影响，使基础货币保持在预定的目标水平上 主动性公开市场业务：中央银行为改变银行准备金的数量水平而积极主动进行的买卖证券的行为 买卖的工具 狭义:国债 广义：包括地方政府债券，银行承兑汇票，政府担保证券（我国包括中央银行票据） 局限 流通中有足够数量的有价证券，以供有选择地买卖，并且大量买卖不至于对有价证券价格造成剧烈冲击；另一方面是指央行应持有足够数量的有价证券 实例 公开市场业务交易公告 2008年第27号 人民银行于本周二（4月15日）以价格（利率）招标方式发行了2008年第四十三期央行票据，并开展了正回购操作。具体情况如下： ? 第四十三期央行票据发行情况 名称 发行量 期限 价格 参考收益率 2008年第四十三期央行票据 670亿元 1年 96.10元 4.0583%? 正回购操作情况 期限 交易量 中标利率 28天 500亿元 3.20%? ? 中国人民银行公开市场业务操作室 二○○八年四月十五日 目录 一、中央银行的发展和类型 二、中央银行的职能 三、美联储与中国人民银行 四、货币政策工具 五、货币政策目标 六、货币政策实践 四大目标 稳定物价 一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态 既要控制通货膨胀，也要防止通货紧缩，一般在2%-3%以内 充分就业 劳动市场处于均衡状态时的失业率即称自然失业率 一般要求将失业率控制在３－５％ 经济增长 一般地，要求经济增长率为３－５％ 大多数发展中国家更偏好于高的经济增长率 汇率稳定 在若干年的时间内，如3—5年，一国国际收支平衡表主要项目的变动接近于平衡 汇率波动不大 稳定物价与充分就业的矛盾 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须以提高失业率为代价 失业率 通胀率 0 菲利普斯曲线 稳定物价与经济增长的矛盾 一般说来，物价稳定能创造良好的金融环境，支持经济发展，而经济增长则为物价稳定奠定了可靠的物质基础，两者之间有一定的正相关性 但实证分析却发现，凡是经济正常增长时期，物价水平通常都上升。（反过来并不成立）这表明，稳定物价与经济增长存在一定的矛盾 短期菲利普斯曲线所阐述的正是这个观点：在经济达到潜在产出之前，适度的物价上涨能够刺激投资和产出的增加，从而促进经济增长 稳定物价与国际收支平衡的矛盾 无论是本国物价稳定外国通货膨胀，还是本国通货膨胀外国物价稳定，都会造成本国进出口失衡，影响国际收支平衡。只有在世界各国物价都较稳定的情况下，两大目标才能同时实现。但该条件通常难以达到，二者之间难免发生冲突 政府为控制通货膨胀而提高利率的结果 i 资本流入 资本项目下顺差 物价上升势头 总需求 出口 进口 顺差 经济增长与国际收支平衡的矛盾 正常情况下，经济增长会带来国际收支状况的改善。但从动态角度看，二者也存在矛盾： 经济增长会增加国民收入，使支付能力增强。这将使商品进口增加，可能导致贸易逆差 经济增长 国民收入 支付能力 进口需求 逆差 充分就业与国际收支平衡的矛盾 随着就业的增加，国民收入会增加，对国外产品的需求亦会随之增加，这可能会引起贸易逆差 在充分就业条件下，由于劳动力相对稀缺，工资水平会较高。较高的工资水平将使产品成本提高，不利于产品的国际竞争，出口将减少，贸易收支可能出现逆差，不利于国际收支的平衡 货币政策传导机制：目标匹配 政策工具 存款准备金 再贴现 公开市场 实施目标 银行储备 基础货币 短期利率 中间目标 货币供应量 长期利率 最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 中间目标选择标准 可测性：中央银行能迅速而准确地获得有关变量指标的资料数据并做出分析和判断 可控性：中央银行通过各种货币政策工具的运用，能较准确地控制