武汉大学金融经济学第二讲剖析.ppt

（3） （4） （5） 不同函数的性质 （1）二次效用函数 拥有这种效用函数的个体在投资风险资产时只考虑资产的期望收益和方差，依此为基础资本资产定价模型得到了风险资产定价的线性表达式。 但二次函数作为效用函数存在局限性：超过一定的财富水平后，个体收入的边际效用为负值。 对前述（2）中的二次函数中的财富W求导： 因此，只有W在[0，1/b]时，个体的边际效用才会 大于零。 该函数的A-P绝对风险厌恶系数为： 对W求导， 这表明，二次效用函数个体的绝对风险厌恶系数是其 财富的单调递增函数，财富越多，个体的风险厌恶越强。 （2）负指数效用函数 如果个体的效用函数为负指数效用函数，则他对风险的厌恶程度与收入无关。因为，其绝对风险厌恶系数为常数： 这种个体在风险资产上的投资量不受其收入水平的影响。 （3）幂函数效用函数的性质 幂函数效用函数的相对风险厌恶系数为常数。 （4）对数函数效用函数的性质 对数效用函数的个体的相对风险厌恶系数也为常数，且等于1。 D、风险厌恶的比较 Pratt-Arrow定义风险溢价假设风险小和公平的。 Markowitz的定义仅仅比较 例：个体具有对数效用函数，财富水平$20,000。 面临风险：