有效市场价说及其缺陷材料.ppt

中南大学商学院 * 第2章 有效市场价说及其缺陷 有效市场假说 2 标准金融理论体系 1 有效市场假说的缺陷 3 引导案例：皇家荷兰和壳牌公司股票价格的长期偏离 　 皇家荷兰和壳牌公司分别位于荷兰和英格兰，两家公司同意在保留各自独立的有区别的实体的基础上将两公司的利润以60:40的比例进行合并。所有的现金流也按这个比例进行分割。皇家荷兰和壳牌公司的股票在欧洲和美国的九个交易所交易。皇家荷兰主要是在美国和荷兰交易，而壳牌公司的股票主要在英国交易。如果证券的市场价值与未来现金流的净现值相等，那么按照60：40的比例，皇家荷兰的价值应是壳牌公司的1.5倍。然而事实呢？ 皇家荷兰和壳牌公司股票价格 案例思考： 1.我国股票市场的成熟度到底如何？ 2.我国股票市场与西方的差距有多大？ 引导案例：皇家荷兰和壳牌公司股票价格的长期偏离  2.1 标准金融理论体系 代表人物 经典理论 Modigliani和Miller 资本结构理论（MM理论） Markowitz 现代投资组合理论（MPT） Sharpe、Lintner 和Black 资本资产定价模型（CAPM） Fama 有效市场假说（EMH） Black， Scholes和Merton 期权定价理论（OPT） 2.2 有效市场假说 有效市场假说（Efficient market hypothes