项目投资决策与资本预算材料.pptVIP

优缺点　　优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。　　缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算相对复杂决策原则　　净现值大于等于0，投资项目可行。由此可以推出：获利指数大于等于1，投资项目可行。 决策评价指标的应用，包括三个方面：一 是独立方案评价决策；二是多个互斥方案的 比较决策；三是多方案组合排队决策。 一、独立方案财务可行性评价及投资决策　　（一）独立方案的含义　　在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。　　（二）独立方案财务可行性评价　　对于这方面的决策就是要判断某一个方案是否具备财务可行性。 不同的指标评价结果可能会不一致，这样就会出现评价的财务可行性程度的差异。根据差异的程度，方案的财务可行性有四种情况：即完全具备财务可行性、基本具备财务可行性、基本不具备财务可行性和完全不具备财务可行性。 1.完全具备财务可行性的条件　　如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：　　净现值NPV≥0　　净现值率NPVR≥0　　获利指数PI≥l　　内部收益率IRR≥ic　　包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半）　　不包括建设期的静态投资回收期PP≤P/2（即运营期的一半）　　投资收益率ROI≥基准投资收益率i  2.基本具备财务可行性的条件　　若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性　　3.基本不具备财务可行性的条件　　若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性　　4.完全不具备财务可行性的条件　　若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性 （三）独立方案的财务可行性与投资决策的关系　　只有完全具备或基本具备财务可行性的方案：接受　　完全不具备或基本不具备财务可行性的方案：拒绝 　二、多个互斥方案的比较决策　　互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。　　（一）多个互斥方案比较决策的含义　　多个互斥方案比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 （二）决策方法　　对于互斥方案决策，教材中介绍了五种方法。这五种方法分别适用于不同的条件。因此，对于这一部分内容，不仅要掌握每种方法的基本原理，而且还要掌握每种方法的适用条件。　　1.净现值法　　所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。　　这种方法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。 3.差额投资内部收益率法　　差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并与行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。　　关于这种方法需要注意三个问题：　　（1）适用范围：该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。　　（2）决策指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。　　（3）决策原则：当差额内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。 该法经常被用于更新改造项目的投资决策中，当差额内部收益率大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行更新改造。 三、多方案组合排队投资决策　　（一）组合或排队方案的含义　　如果一组方案中既不属于相互独立，又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队，则这些方案被称作组合或排队方案。　　独立方案和互斥方案属于两种极端的情况，组合或排队方案是处于两者之间的一种情况。 （二）组合或排队方案决策的含义　　这类决策分两种情况：（1）在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。（2）在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR或获利指数PI的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使ΣNPV最大的最优组合。　　（三）组合或排队方案决策的程序　　在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 * 第4章项目投资决策与资本预算基础 学习目标: 掌握