国资报告审核常见问题分析讲述.ppt

十一、评估结论确定 * 有关要求 审核评估结论，应当关注评估结果是否涵盖了评估范围，及其与评估目的和经济行为的一致性和适用性。 采用两种或两种以上方法进行企业价值评估时，应当关注不同评估方法结果的差异及其原因和最终确定评估结论的理由。 以持续经营为前提进行企业价值评估时，对企业（含其拥有实际控制权的长期股权投资企业）是否采用了两种或两种以上方法进行评估，并分别说明了选取每种评估方法的理由和确定评估结论的依据。 涉及企业价值的资产评估项目，以持续经营为前提进行评估时，原则上要求采用两种以上方法进行评估，并在评估报告中列示， 依据实际状况充分、全面分析后，确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。 收益法高不选收益法 理由模板化痕迹很重 采用两种方法进行评估，评估结果差异较大，评估结论的分析和选择部分分析说明没有针对性 * 实务问题 实务中评估结论选择或确定问题普遍 例1：某国资股权转让评估项目，采用收益法和资产基础法评估，收益法评估结果为205,528.15万元，资产基础法评估结果为180,763.71万元，确定评估结论表述的内容为“由于收益法是以预期的收益为价值标准，反映的是企业的经营能力，其通常受资产能否有效使用及宏观经济等多种条件的影响，条件的改变会影响其预期收益。且由于在成本法评估中已经对包括控股长期股权投资在内的各单项资产采用最适用的方法进行了评估，能公允地反映企业的股东全部权益价值”，项目选择成本法评估结论作为最终评估结论 分析—— 选取评估结论理由理论化、模板化，不是真正的理由，也缺乏依据； 对于国资转让项目，选取低评估值评估结论，面临直观的“为什么”的问题； 资产基础法评估中，以“股权进行了收益法评估”作为理由，否定了“通常受资产能否有效使用及宏观经济等多种条件的影响，条件的改变会影响其预期收益。”作为不选收益法的理由，逻辑不通。 * * 例2：某煤炭贸易公司国有股权转让项目，评估基准日账面净资产为4114.46万元,资产基础法评估值为4114.33万元，评估减值，收益法评估值为7633.90万元，评估结论采用资产基础法评估结果，未见确定理由。 分析—— 贸易公司盈利模式是通过“进销差价”经营获利的，需要的资本较少，营运资金占用较大。一般老说，收益法能很好的反应企业价值； 案例中的企业，历史年度净利润水平在1000-2000万左右，而且十分稳定，至少说明该公司具有稳定的进货渠道及其价格，稳定的销路及价格，以及具有规模的适中的经销团队和成熟的贸易经验，按照PE大体估值，应当有1-2亿的估值水平。 该项目，未做任何分析，几乎按照账面值评估确定国有股权价值，在国资领域会引起高度关注。 例3：某中央企业整体改制设立股份有限公司评估项目，采用资产基础法和收益法评估后，选择资产基础法评估结论，理由描述为“本次评估目的是设立股份有限责任公司，……因此，为便于企业工商登记和注册会计师验证实收资本，以改制设立新公司为目的的资产评估报告宜采用资产基础法作为最终评估结论” 分析—— 根据现行有关规定，企业改制中的资产评估的作用是“国有资本出资额确定依据”“国有股份数额确定依据”；核准备案文件是：产权登记依据、股权设置依据、产权转让依据。“便于企业工商登记”、“验资”等理由作为选择评估结论的理由，与现行规定不符； 该案例中，公司设立的经济行为还涉及引进战略投资者。评估结论选择理由是否需要考虑国有原股东的权益，值得考虑。假设上述理由成立，那么是否需要以另外一个评估目的——引进战略投资人，进而客观估算原股东的收益呢？（包括不符合会计领域资产定义或不能准确计量的、对收益产生重要贡献的“资源”价值） * * 例4：某国企收购一民营矿业公司股权评估项目，净资产账面价值3233.53万元，采用资产基础法评估结果为17,817.66万元，收益法评估结果为15,274.22万元，选取了资产基础法评估结果。评估报告陈述的理由为“此次收益法评估受宏观经济的影响，存在各种风险，包括市场风险：宏观经济的影响萤石矿产品市场出现行情走低的情况；政策风险：政府管理政策的调整风险以及自身的管理风险。以上风险都将导致企业未来收益的预测存在较大的不确定性。相对而言，资产基础法更为稳健，从资产构建角度客观地反映了企业净资产的市场价值；选择资产基础法评估结果能较为客观的反映被评估企业的价值。通过以上分析，我们选用资产基础法作为本次净资产价值参考依据。” 分析—— 1、国有资产监管单位审核时，提出的意见为：资产基础法中，最主要的资产矿业权是用收益法评估的, 资产基础法评估结果比收益法是否更可靠，如何解释？评估机构的答复意见是：“矿业权是企业价值的一个组成部分，对于井巷、建构筑物及设备等资产，用资产基础法更为妥当”——这是一种带情绪的答复。 2、评估实务中，往往以收益