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衍生品元年，如何分享股指期货上市机遇 内容提要 参股期货上市公司股票的市场表现 9月6日，中国证监会主席尚福林在大连说，中国股指期货的制度准备和技术准备已基本结束，在条件成熟的时候会适时推出。 参股期货上市公司股票的市场表现 尚主席讲话当天参股期货的上市公司股票涨幅： 股指期货上市时间及推出后对市场的影响 股指期货上市时间 中国证监会主席尚福林在大连说，中国股指期货的制度准备和技术准备已基本结束，在条件成熟的时候会适时推出。在10月27日举办的中国金融衍生品大会上表示推出股指期货产品的时机正日趋成熟。 尚福林主席多次表示，要加快机构投资者的培育步伐，落实各类机构投资者参与金融期货的具体安排和监管要求。要继续深入开展金融期货的投资者教育工作，充分揭示金融期货风险。 我们的判断： 股指期货或将于年底推出 股指期货上市时间的判断依据 中金所准备情况 期货公司准备情况 银行准备情况 基金、保险公司及QFII准备情况 政治环境 促进现货市场稳定健康发展 股指期货上市时间的判断依据 股指期货上市时间的判断依据 股指期货推出对市场的影响 股指期货上市助推蓝筹股行情 管理层每次关于股指期货的积极表态均助推蓝筹股行情 中金所成立后沪深300指数与中小板指数、上证综指走势 对比 海外推出股指期货的影响 海外主要股指期货上市前后现货市场的走势 股指期货推出不改变现货市场长期走势 股指期货上市助推蓝筹股行情 股指期货为什么带动蓝筹股？ 市场观点1：股指期货、融资融券、备兑权证，推升大盘蓝筹股的稀缺性。 市场观点2：有了大盘股，机构才能进行股指期货的套利交易。 市场观点3：有了大盘股，机构可以取得股指的话语权。 市场观点4：机构会大举抢进蓝筹股。 金融学理论：股指期货不会改变投资人买卖股票的意向。 蓝筹股的重要性 海外推出股指期货的影响 上市时间：1986年5月6日 标的物：恒生指数 海外推出股指期货的影响 上市时间：1986年9月3日 标的物：日经225指数 海外推出股指期货的影响 上市时间：2003年12月8日 标的物：H股指数 海外推出股指期货的影响 上市时间：1998年7月21日 标的物：台湾加权指数 参股期货上市公司的投资机会 交易所会员分类 交易会员：无结算资格。 交易结算会员：只能为自己客户的交易进行结算 全面结算会员：为自己客户和非结算会员的交易进行结算。 特别结算会员：为非结算会员结算。 我国金融期货交易层次结构 金融期货市场的三足鼎立 台湾股票及股指期货市场情况 台湾股票及股指期货市场情况 台湾股票及股指期货市场情况 通过对台湾相关股票指数期货的成交金额与台湾加权指数现货总市值进行对比分析，我们得到如右表所示的结论： 沪深300指数期货成交额预测 由上图可以看出台湾股指期货刚上市时股指期货年成交金额与现货总市值的比例大概在30%左右，之后三年的年平均增长率也为30%左右。 截至2007年8月31日，沪深两市A股总市值为23.31万亿，根据台湾的经验进行预测，沪深300指数期货开出以后的年成交金额为： 沪深300指数期货手续费收入预测 按照万分之三的双边手续费来算，期货公司的年手续费收入预测如下： 参股期货公司的上市公司 参股期货公司的上市公司一览表： 期货公司综合实力评价 东方证券从构建企业竞争力评价体系入手，提出期货公司综合实力评价指标体系和评估方法，并据此对期货公司进行排名。 期货公司综合实力评价 我们对交易量市场占有率较高的期货公司按照综合实力进行评价，并结合期货公司在商品期货领域的交易量情况，得出的综合评价结果如下： 参股期货公司的上市公司 我们对上述期货公司中在商品期货领域占市场份额较高的公司按照30%的税前利润率进行盈利预测，得到如下分析结果： 参股期货上市公司的投资机会 如上表所示：我们按照期货公司在商品期货领域的市场份额对其在股指期货业务方面的收入进行预测，可以得出股指期货业务会给中大股份、弘业股份、捷利股份三家上市公司的利润带来较大的影响，建议投资者关注这三家上市公司未来的利润变化及投资机会。 没有券商背景的期货公司在股指期货的市场中相对处于劣势，因为其不论从资金规模、客户结构还是研究实力等各方面都会较券商控股的期货公司弱一些，因而其市场占有率水平可能低于其在商品期货领域的情况。 券商控股的期货公司 已上市及部分拟上市证券公司控股期货公司情况一览表： 股指期货创造的财富 总结 股指期货上市助推蓝筹股行情 股指期货推出不改变现货市场长期走势 股指期货上市会有效增长部分参股优质期货公司的上市公司的利润，带来相关股票的投资机会。例如股指期货推出后如果市场下跌，可适当增加参股期货上市公司股票的配置，以此来部分抵御市场下跌带来的风险。 股指期货业务将全面增厚券商的利润，建议关注相关上市公