11第十一章效率市场假说剖析.ppt

第十一章 效率市场假说 第一节 效率市场假说的定义与分类 一、效率市场的定义 Fama,1970：价格能够充分反映可获得信息的市场是有效的。 如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。 正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的。如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。更进一步说，相对于某个信息集有效…意味着根据（该信息集）进行交易不可能赚取经济利润 。 每一种证券的价格都等于其投资价值的市场. 二、效率市场假说及其类型 （一）弱式效率市场假说 指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息（历史信息），这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等. 所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润(超额利润)的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。 （二）半强式效率市场假说 所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。 半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。 （三）强式效率市场假说 指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。 强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市