ETF套利流程内部培训版说课.ppt

EXchange Trade Funds ETF套利流程简介 朱小俊 9526383 ETF套利的基础 ETF套利的基础源于投资者在两个市场的参与，即投资者在一级市场上用一篮子股票组合申购ETF或把ETF赎回成一篮子股票组合，以及投资者在二级市场上买卖ETF份额。 ETF与一般股票一样，都是在交易所内交易的，在任何交易时间内都有最新成交价格，即ETF的市值。同时，ETF又是一篮子股票的价值凭证，基金公司会通过ETF成份股（如上证50样本股）的最新价格和权重来近似计算并披露ETF净值。 由于交易心态,股票走势的实时变化等因素影响，ETF市价与净值之间会出现差价，这就提供了套利的机会。 确定套利对象 对市场走势的研判 确定套利的时间 瞬间套利 延时套利 事件套利 折价套利 溢价套利 买入，卖出 清算 一次完整的套利活动 ETF的三种套利模式 1.瞬间套利 2.延时套利（趋势套利） 3.事件套利. 瞬间套利 瞬时套利是指套利者在ETF二级市场交易价格（市值）与它的净值出现瞬间偏差时，套利者立即参与套利，瞬间套利又叫无风险套利. 当ETF市价＞ETF净值＋交易费用时，套利者会按照ETF的配方表买进ETF的成分股股票，将成分股股票赎回成ETF基金，然后将ETF基金按照市价抛售。当ETF市价＋交易费用＜ETF净值时，套利者会买进ETF基金，买进的ETF立即赎回成ETF的成分股股票，将ETF的成分股股票按照市价抛售。 折 价 套 利 ETF市值MV ETF净值 NAV 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 中间：通过基金公司转换 IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）是ETF 的基金份额参考净值，计算方法是由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算。IOPV 值每15 秒计算并公告一次，作为对ETF 基金份额净值的估计。 * 成分股停牌或重大未公布的消息 Example:溢价套利 Example:折价套利 延时套利（趋势套利） 1.在正确判断市场及个股趋势的基础上，通过申ETF来实现个股的T+0交易。 2. 当盘中市场大幅下挫，投资者可以先在低点买入一篮子股票，然后换成ETF基金份额，待出现盘中反弹时迅速抛出ETF基金份额，从而变相实现T+0交易。或者投资者可以先在低点买入一定数量（最小赎回单位整数倍）的ETF，把ETF赎回成一篮子股票组合，待出现盘中反弹时将一篮子股票组合在市场中卖出。 折价延时套利流程 溢价延时套利流程 事件套利 在ETF某成分股因公告、股改、配股等事项停牌，可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时，投资者可以根据偏差的程度和方向进行申购套利或赎回套利。 事件套利一般时间较长，停牌股票复牌后的价格波动对事件型套利的影响比较大，事件型套利利润最丰厚，风险也相对大些。 -无风险缺口套利 -单向做空套利 -单向做多套利 2009 .6 .8 公布的中国平安收购深发展事件的套利机会 ETF的套利方法 在ETF套利活动中，按照选择的方向不同，可分为： 1. 折价套利 2.溢价套利 二级市场：现金买入ETF份额 一级市场：赎回股票组合 获得现金 二级市场：卖出股票组合 二级市场：现金买入股票组合 一级市场：申购ETF份额 获得现金 二级市场：卖出ETF份额 ETF套利的成本 固定成本 -主要包括经手费、过户费、证管费、证券结算金、印花税及佣金 -例如： 上证50进行一次套利, 折价:3100元，溢价：1500元 变动成本 -冲击成本 -等待成本 ETF套利的优势 1.提供新的盈利模式 - 无论在上涨还是下跌的大市中均可盈利 2.利用ETF交易系统间接实现“T+0”回转交易. -避免“隔夜”风险 3.风险小 ，收益大 -避免非系统性风险 4.得人所不能得，避人所不能避 5 .ETF的投资组合透明度高，采用被动式管理，基金经理不能根据个人对个股未来走势的判断而增加或减少其持仓，因此可以较好避免基金的道德风险. 买入封死涨停个股 紫金矿业2009.10.09 西飞国际2009.12.10 适合进行ETF套利的客户群 1.资金量相对较大的个人和机构投资者 -例如：进行一次510050的套利活动需要250W左右 2.有丰富投资经验的个人和机构投资者 3.期待稳健，低风险的个人和机构投资者 4.重视大盘走势，不重视个股研究的个人及机构投资者 ETF套利业务的未来 国海的优势 1