投资学_第6章讲述.ppt

思考题 思考题 项目融资的含义、项目融资的特点和项目融资的参与者主要包括哪些？ 项目融资有哪些模式？各有什么特点？ 阐述BOT，BOOT，BOO，BOOST的异同及各自的运行程序。 项目融资的资金来源有哪些？各有什么特点？ 项目融资有哪些风险？如何规避风险？ 解释下列概念： 合资型结构 合伙型结构 权益资本 融资租赁 经营租赁 回租租赁 总之，BOT方式有利于促使项目公司通过有效的设计，严格控制预算，保证项目按时、 按质完成，因而在吸收外商的资金、技术和先进的管理经验方面十分有效。 6.2.3 以BOT方式融资 6.2 项目融资模式 三、BOT方式的优缺点 优点： 能在一定程度上缓解政府由于种种原因不能满足其基础设施建设庞大的资金需求，而私人投资者通常又不愿意投资基础设施项目的矛盾，它是减轻政府及公共部门承担基础设施项目建设资金短缺压力的有效方式。 由于BOT项目的融资责任全部转移给项目发起人，对政府没有项目债务借款、担保和保险的要求，因此是降低政府债务特别是外债责任的一种良好方式。 能使政府及其国有公共部门将项目建设风险和部分运营风险转移给项目承建商和运营者。 6.2.3 以BOT方式融资 6.2 项目融资模式 BOT方式的缺点 项目的前期准备工作比较复杂，既涉及政府部门与非国有部门之间的谈判和合作，又牵涉许多相互之间需要良好协调的关键机构；既涉及金融、税收、外汇等经济问题，也涉及法律、公众利益、环境保护等社会问题。由于BOT项目涉及公众利益并需要以土地、交通、能源、通信、人力资源等为基础来实施，因而项目的成功在很大程度上取决于项目的东道国政府是否给予强有力的支持。 尽管政府拥有项目的宏观管理、调控等权力，但政府需在特许期内放弃项目的使用和经营管理权。只有当非国有部门将该项目按一定质量标准移交给政府后，政府才重新拥有有关权力。 内容纲要 6.1 项目融资概述 6.2 项目融资模式 6.3 项目融资的资金来源 6.4 项目融资的风险管理 √ 6.3.1 权益资本 6.3 项目融资的资金来源 项目最初的权益投资人是项目发起人或其他感兴趣的主动投资者，包括建筑商、设备供应商、产品购买商、政府、企业等。这些投资人如果对项目失去兴趣，可以退出。 如果需要，权益投资人可以增加一些被动投资人，如机构投资者（例如养老基金、保险公司和互助基金）和资金市场上的普通公众。 投资机构和个人投资作为被动投资者，意味着他们将不参加项目的开发、管理和运营，他们的投资只用来增加项目所需的权益资金。 6.3.1 权益资本 6.3 项目融资的资金来源 权益资本的来源： 1. 股本资金 股本资金的作用： 股本资金指投资者为设立项目公司而缴付的出资额。 股本资金在项目融资中代表风险资本，若项目获得成 功，股本投资者得到的好处最大； 若项目失败，股本投资者将晚于债权人得到清偿。 因此，贷款人将项目的股本资金看作其融资的安全保障。 6.3.1 权益资本 6.3 项目融资的资金来源 2. 准股本资金 准股本资金的特点： 准股本资金指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供 的一种从属性债务。 6.3.1 权益资本 6.3 项目融资的资金来源 准股本资金的形式： 股东贷款 可转换债券 零息债券 思考：股东借款是否可以算自有资金？ 可转换债券 可转换债券具有债权和期权的双重特性。 债权性：与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 股权性：可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 可转换性：债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。 零息债券 零息债券持有人的收益来自于债券购买价格与面值的差额，而不是利息收入 零息债券计算利息，但是不支付利息 每年的名义利息可以取得税务扣减，同时又不需要实际支付利息，减轻了对项目现金流量的压力 向股权投资者发行 零息债券的期限原则上等于或略长于项目融资期限。 6.3.1 权益资本 6.3 项目融资的资金来源 发行股票 在国外有过这样的先例，在安排项目融资的同时，直接安排项目公司上市，通过发行项目公司股票来筹集项目的权益资本（例如英法海底隧道、欧洲迪士尼乐园等）。 在我国，只有经国务院批准的特别项目，才能试行以组建股份制公司发行股票方式筹措资金。 6.3.2 债务资本 6.3 项目融资的资金来源 商业银行贷款 多数商业银