投资学之一讲述.ppt

投 资 学 引 言 重要观念：研究投资学的问题：必须建立在——无穷的欲望、有限的资源上。 茅屋为秋风所破歌 ? 八月秋高风怒号， 卷我屋上三重茅。 …… 布衾多年冷似铁， 骄儿恶卧踏里裂。 床头屋漏无干处， 雨脚如麻未断绝。 …… 第一篇 基础理论篇?第一章 绪论 联邦储备银行调低利率…… 股票、债券价格急剧上扬 ? 针对缓慢的经济增长和持续的经济疲软，联邦储备银行再次大幅度降低短期利率……这一行动将联邦储备银行的联邦基金利率从5?%降低到5?%……联邦基金利率是银行间短期贷款的利率。预计其他利率也将随之相应降低，从而对经济产生适度的刺激作用。 联邦储备银行削减利率的行动使证券市场价格回升，这将有助于使投资者对证券市场中三家最大发行商新发行的大时票据和证券产生兴趣……一次令人吃惊的联邦储备金利率削减使证券价格大幅度上涨，但也使美元对主要货币的汇率下跌了。 住房市场，一片兴旺 ? 住房市场一开始就为其扩展打下了基础——自从1991年第一季度跌入底谷以来已经向上小涨了25%，而且一直还在上涨。新住宅销售额在11月份到1月份间跃升了13%。据最近几个月来全国范围内住房建筑商的报导，购房客户数已急剧上升。全国住房建筑商协会的预测人员破天荒地第一次说顾客们已经开始寻找时机进行投资了。由于上一年的销售情况很糟糕，建筑商们缩小了住房的规模并降低了其舒适度，中等新住宅的价格降低了2。5%，从而使价格降至120 000美元。更多的住宅买卖也将刺激建房数量的增加。 谁才是头号汽车制造公司真正的一把手？ 在通用汽车公司（GM）董事会撤销其公司执行委员会主席Robert Stempel的职务并降了两位高级经理的职后，尽管当日道琼斯工业指数下跌近62点，而GM的股票每股上涨了1.25美元，达到每股37.875美元。Lloyd Reuss不但不再是董事长，同时还失去了在董事会中的位置。Robert Stempel可能会发现难以维持别人对他的信任。 一位中层管理人员说：“谁是这儿真正的老板，想说清楚的话还真有点困难。”另一位主要部件供应厂家的高级经理补充道：“我真不明白现在到底是谁操纵着GM的运转，来自董事会的日常业务指令将一天天增多。” 通用汽车公司的董事会看着GM在过去的两年中亏损额迅速达到64亿美元，再也无法容忍，终于在星期一作出了一个令整个商界震惊的决定：撤去公司执行委员会主席Stempel先生的职务。 1.1公司融资与投资的区别 公司融资主要是要解决那些与资本结构、资本预算及流动资本管理有关的问题。 ? 学术界定义投资（investment）为：利用金融资本努力创造更多的财富。这就是说，一个投资者舍弃目前的消费以试图获取未来更高水平的消费。 ? ? ? ? ? 图1.1 （消费）无差异曲线 在目前消费、未来消费体系边际替代率两个含义： ①投资者舍弃目前的一个单位消费，未来需要获得的消费量，以保持满意度不变； ②这种边际替代率在时间偏好上是一种主观关系。即投资者舍弃目前消费在未来能否得到所需要的补偿，还受到客观存在的投资机会的限制，也就说这种舍弃期望未来的获得是有风险的。 1.2 固定资产和金融资产的区别 资产（asset）是企业、机构、合伙人或个人所拥有的具有货币价值的经济资源。 金融资产（financial assets），这是一种无形资产，例如公司股票和债券；金融资产也被称之为证券（security）。尽管金融资产的典型体现形式为有形的所有权凭证，但金融资产自身却是无形的。 固定资产（physical assets）[也称不动产（real assets）或有形资产（tangible assets）]，是一种有形资产，例如贵重金属或者房地产。 固定资产投资与金融资产投资有很大的不同。投资于资本市场的典型方式是把资金投入到不同的金融资产如股票和债券上，而不是投入到像机器设备这样的固定资产上面去。 实例分析1.1据所罗门兄弟（Salomon Brother）公司的报道投资业绩情况，根据1992年6月1日及最近可得资料，以一年业绩为序排列如下表。 复利年收益率 金融资产的特性(也正是与固定资产的区别) （一）可分性 （二）变现性（流动性） （三）持有期短 （四）信息的可获性 1.3学习课程的意义 其一，是对投资过程和资本市场理论的基本了解，有助于你客观