第六章期权投资讲述.ppt

* 增加例题 * 增加应用 * 盈利虚线应该在收益线的上方 * * 在期权到期时，组合A的价值为： Max ( ST－X, 0 ) ＋ Xe-r(T-t) er(T-t) ＝ Max(ST－X, 0) ＋ X ＝ Max ( ST，X ) 组合B的价值为： Max ( X－ ST , 0 ) ＋ ST ＝ Max ( X，ST ) 在期权到期日，两个投资组合A和B具有相同的价值 因此，根据无套利机会的原则，两个组合必然在现在具有相等的价值： C ＋ X e-r(T-t) ＝ P ＋ S 布莱克—舒尔茨模型(BSOPM) 基本假设 没有交易费用 投资者是价格接受者 允许使用全部所得卖空衍生证券 以无风险利率借贷资金 过去价格不能用来估计未来的价格变动 看涨期权定价 C0 =当期看涨期权价格 S0 = 当期股票价格 N(d) = 从标准正态分布中随机抽取的样本小于d的概率 X = 执行价格 e = 2.71828,自然对数的底数 r = 无风险利率（与期权到期日相同的连续复利计息年利率） T = 期权距离到期日的年数 ln = 自然对数 ????股票连续复利的年收益率标准差 欧式看涨期权 标准正态分布概率密度表 X 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 ? 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 ? 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 ? 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 0.500 0 0.539 8 0.579 3 0.617 9 0.655 4 ? 0.691 5 0.725 7 0.758 0 0.788 1 0.815 9 ? 0.841 3 0.864 3 0.884 9 0.903 2 0.919 2 ? 0.933 2 0.945 2 0.955 4 0.964 1 0.971 3 0.504 0 0.543 8 0.583 2 0.621 7 0.659 1 ? 0.695 0 0.729 1 0.761 1 0.791 0 0.818 6 ? 0.843 8 0.866 5 0.886 9 0.904 9 0.920 7 ? 0.934 5 0.946 3 0.956 4 0.964 8 0.971 9 0.508 0 0.547 8 0.587 1 0.625 5 0.662 8 ? 0.698 5 0.732 4 0.764 2 0.793 9 0.821 2 ? 0.846 1 0.868 6 0.888 8 0.906 6 0.922 2 ? 0.935 7 0.947 4 0.957 3 0.965 6 0.972 6 0.512 0 0.551 7 0.591 0 0.629 3 0.666 4 0.701 9 0.735 7 0.767 3 0.796 7 0.823 8 0.848 5 0.870 8 0.890 7 0.908 2 0.923 6 0.937 0 0.948 4 0.958 2 0.966 4 0.973 2 0.516 0 0.555 7 0.594 8 0.633 1 0.670 0 ? 0.705 4 0.738 9 0.770 3 0.799 5 0.826 4 ? 0.850 8 0.872 9 0.892 5 0.909 9 0.925 1 ? 0.938 2 0.949 5 0.959 1 0.967 2 0.973 8 0.519 9 0.559 6 0.598 7 0.636 8 0.673 6 ? 0.708 8 0.742 2 0.773 4 0.802 3 0.828 9 ? 0.853 1 0.874 9 0.894 4 0.911 5 0.926 5 ? 0.939 4 0.950 5 0.959 9 0.967 8 0.974 4 0.523 9 0.563 6 0.602 6 0.640 4 0.677 2 ? 0.712 3 0.745 4 0.776 4 0.805 1 0.835 5 ? 0.855 4 0.877 0 0.896 2 0.913 1 0.927 9 ? 0.940 6 0.951 5 0.960 8 0.968 6 0.975 0 0.527 9 0.567 5 0.606 4 0.644 3 0.680 8 ? 0.715 7 0.748 6 0.779 4 0.807 8 0.834 0 ? 0.857 7 0.879 0 0.898 0 0.914 7 0.929 2 ? 0.941 8 0.952 5 0.961 6 0.969 3 0.975 6 0.531 9 0.